佑尚1月30日，蓝帆医疗（002382.SZ）把2025年度业绩预告给推出来了，全年预计要亏6.5亿元到8.5亿元。这次亏了，主要是因为健康防护事业部搞国际贸易受了点波动，再加上得计提减值、补缴税款这些一次性的事儿。虽然坏消息都在2025年集中冒出来了，但也好，历史包袱算是基本给清理干净了，2026年的底子算是打牢了。 值得提一嘴的是，健康防护事业部的毛利率在2025年第四季度已经转正了。报告期里，那个泰国的产业投资者HKG给他们投的2亿美元增资款也全到账了。有了这笔钱，他们搞了好几个措施来提效率、控成本，主要就是降本增效，把手套生产线的技术给改了、工艺给优了、自动化给升了，原料和设备的利用率也上去了。 面对压力，公司也没闲着，主动把手套业务的产能给整合起来，把成本的细账算得更清了。2025年12月的时候，蓝帆医疗的子公司山东健康科技引进了那个HKG战略增资2亿美元，钱已经全部打进来了。这笔钱不光是给手套升级、整合资产用的，更关键的是HKG是个有40多年经验的大集团，能帮着手套业务在东南亚甚至“一带一路”那些地方搞国际化运作。 拿到泰方的钱后，健康防护事业部赶紧把核心产能给整合起来。山东健康科技掏出8亿元，专门用来买蓝帆医疗旗下两家丁腈手套厂——淄博蓝帆健康科技和淄博蓝帆防护用品——的100%股权。把所有丁腈产能都整合到一块管着以后，他们就可以统一调度、优化供应链、统一工艺标准、共享技术了。这么一来，之前产能分散的老毛病就治好了，生产计划也顺溜了，市场反应也快多了。 与此同时，公司还在深挖成本管控这块儿。山东健康科技又花4亿元自家的钱，把给淄博两家手套基地供能源的淄博宏达热电有限公司给控股了。这样一来就不用老往外买电了，成熟的“热电联产”模式也被引进来了。这家电厂离手套厂特别近，电力和蒸汽的供应就更稳了，能源利用率也高了。这就是在源头把生产成本给压下来了。 除了内部的活干得漂亮，外面的形势也在变。中美关系现在看着缓和了点，对PVC手套出口是个好事儿。再加上他们在全球130多个国家都有摊子铺着，“一带一路”那边的市场也在深挖，把单一市场的风险给对冲掉了。 另外那个提前准备的聚氨酯手套也快成新增长点了。这东西定位高端，透气、防刺、有弹性还抗过敏，比传统的丁腈和PVC好多了。它没关税限制这一优势特明显，能帮着公司保住北美那块地盘的份额，把出口产品结构给优化了。 展望未来的价格走势，手套板块的价格应该能慢慢涨上去。丁腈在2025年受需求影响有点跌，到了四季度需求稳住了成本也稳了就有涨价的想法了。PVC那边下半年后也稳了下来。 公告里还说蓝帆医疗去年在固定资产上做了减值计提和报废处理。这虽然会让今年的业绩难看点，但长远看是把历史包袱给甩了，以后折旧摊销的压力也小了。 对蓝帆来说，等产品价格涨上去加上成本压下来这双重好处一出来利润弹性就有了。再加上聚氨酯放量、全球化布局深化这些好消息。2025年的压力都快释放完了，2026年盈利修复肯定跑不了。以后这些布局一落地落地深了健康防护这块赚的钱肯定会越来越多，带着公司整体业绩扭亏为盈，真正开始高质量发展的新阶段。