嗨，大家伙儿，今儿聊一聊银河有色华立给咱们带来的这个神火公司的点评。先把话头放这儿，公司2025年的业绩还挺稳，虽然营收这块儿没太大变化，但扣非后净利润还稍微涨了一点点呢。具体来看，公司2025年一共卖了412.41亿元，跟去年比起来涨了7.47%，算是不错。不过呢，归属于股东的净利润因为有煤矿资产减值这块儿的问题，掉了7%，扣非后的数字也小幅度下降了0.94%。再说说第四季度，总收入达到了102.36亿元，环比掉了3.22%，同比倒是涨了1.76%。盈利方面比较惨淡，归母净利润同比少了32.89%，环比更是少了67.47%，扣非后的净利润也是少了29.25%，环比少了68.39%。为了回报股东，董事会还通过了分红方案，打算每10股派8元钱现金红利。 再看看生产情况，报告期内公司的产量全面提升了。电解铝更是头一回实现了年度满产！这可是个大消息啊。煤炭产量到了716.53万吨，电解铝170万吨，碳素57.75万吨，铝箔10.83万吨，冷轧19.39万吨。这些数字分别完成了年度计划的99.52%、100%、87.50%、80.23%、90.17%。同比来看，煤炭涨了6.33%，电解铝4.39%，碳素31.76%，铝箔11.88%，冷轧16.67%。销量这块儿也相当给力。煤炭卖了721.68万吨，电解铝170万吨，碳素57.02万吨，铝箔10.74万吨，冷轧18.44万吨。分别完成了销量计划的100.23%、100%、86.39%、79.58%、85.77%。同比分别涨了7.69%、4.36%、28.02%、9.70%、10.22%。 2026年公司打算继续发力！计划电解铝生产170万吨、煤炭695万吨、碳素77万吨、铝箔12.1万吨、冷轧28万吨还有自供电90亿度。目标就是要产销平衡。 利润这块儿呢？受价格上涨和成本下降影响，电解铝毛利率噌噌往上涨。国内现货均价涨了4.05%到20728.56元每吨。成本端氧化铝价格跌了。这就让公司单吨电解铝的毛利增加了1117元到5124元每吨，毛利率提升19.71个百分点到30.06%。可是煤炭这边就不太行啦。国内煤炭价格一路往下掉23.92%到775.46元不含税每吨。结果煤炭业务的毛利率下跌了54.31个百分点到6.61%，单吨毛利润也少了110.79元到59.03元每吨。 更惨的是煤矿那边出了幺蛾子。和成煤矿停建、大磨岭煤矿停产还有刘河、薛湖煤矿资产效益没达到预期。这就不得不把这些资产计提减值准备总计12.54亿元喽。这一下可就伤了公司的元气了。 风险提示部分咱们也得留个心眼儿：电解铝价格要是跌太多可就惨了；煤炭价格要是再往下跌咋办？产量要是没达预期咋办？还有成本要是大幅上涨这可咋整？ 好了话不多说啦！要是想看完整版的报告就找你身边的客户经理吧！这是中国银河证券2026年3月27日发的研究报告哦！