问题——股市上涨与理财权益配置“背离” 2025年，新质生产力对应的产业链活跃、市场风险偏好改善等因素推动下，A股主要指数明显走强。作为居民财富管理的重要承接方之一，理财资金是否顺势加大权益资产配置，受到市场关注。梳理已开业理财公司披露的年度理财业务报告可见——截至目前——32家理财公司中已有26家披露2025年度数据，合计权益投资规模约5484.81亿元，较2024年末下降6.5%。从结构看，权益配置并未“水涨船高”，反而呈现总体收缩态势，部分头部机构的权益投资规模与占比同步回落。 原因——稳健偏好、能力建设与风险管理约束共同作用 一是理财产品以稳健属性为主，净值化时代对波动管理提出更高要求。在市场上行阶段，权益资产虽有弹性，但回撤压力、投资者体验与产品久期管理等因素，使部分机构更倾向于“控波动、重稳健”的配置框架，难以大幅提升直投权益比例。 二是权益投研能力仍在夯实期。部分理财机构在研究体系、行业覆盖、组合管理和风控模型各上仍处于持续建设阶段，面对快速变化的市场环境，更倾向于采取渐进式策略，通过标准化工具获取权益敞口，而非立即扩张股票直投。 三是产品结构与监管导向强化“风险匹配”。理财资金需与投资者风险承受能力相适配，权益仓位提升往往需要产品端同步升级，包括更清晰的风险分层、更完善的信息披露与投资者教育等，这也使权益配置调整呈现“慢变量”特征。 影响——直投收缩不改入市趋势，公募基金成为主要通道 值得关注的是，理财公司对权益类资产的“直投”总体收缩，并不意味着资金完全远离资本市场。相较于直接配置股票，多数机构选择通过公募基金等方式实现权益暴露。公开信息显示，2025年末银行理财产品投向公募基金规模显著增长，达到1.81万亿元，占理财产品总资产比例约5.1%；而2024年末该规模为0.93万亿元，占比约2.9%。这表明理财资金入市路径正从“直投为主”向“工具化、间接化、分散化”加速演变。 从资金流向看，部分机构在四季度继续加配权益ETF与股混类基金，同时增配混合二级债基等“固收+”产品，体现出在追求收益弹性的同时，更强调回撤控制与流动性管理。对理财而言，公募基金既可作为流动性管理工具，也能以较低门槛对接权益、量化、多资产等成熟策略，提升组合的风险收益性价比。 对策——优化“直投+委外”双轮驱动，完善长期考核与风控体系 业内人士认为，理财资金提升权益配置的关键在于能力与机制两端发力。 其一，强化投研与风控一体化建设。围绕行业景气跟踪、组合动态再平衡、压力测试与回撤管理等关键环节补短板，形成适配理财产品特性的权益投资框架，避免简单追涨杀跌。 其二，提升产品端的风险分层与供给质量。通过更清晰的期限结构、更匹配的风险等级和更透明的投资策略披露，逐步扩大能够承受波动的资金占比，为权益配置提供稳定“底盘”。 其三，深化与公募基金等专业机构合作。在保持流动性管理效率的同时，通过ETF、指数增强、FOF/MOM等工具完善多资产配置能力，推动权益配置从“战术参与”走向“战略配置”。同时，也需警惕同质化配置带来的拥挤风险，强化分散化与差异化策略。 其四，推动长期考核机制落地。权益投资的收益往往来自跨周期配置与长期持有，理财机构需在内部考核、风险预算与止盈止损纪律上与长期投资相匹配，减少短期波动对投资决策的扰动。 前景——增量资金可期，但节奏更可能“稳中有进” 多家机构对2026年理财资金权益配置持相对积极判断，预计有望为市场带来1500亿元至3000亿元增量资金。综合看，增量的实现取决于三上条件：宏观经济修复与企业盈利改善能否持续夯实基本面；资本市场改革与制度供给能否深入稳定预期、提升长期资金入市便利度；以及理财机构投研能力与产品体系能否完成从“工具化参与”到“体系化配置”的跃迁。 可以预期的是，理财资金对权益市场的参与方式仍将以“间接配置+工具化产品”为主线，直投权益规模短期内未必快速抬升，但通过公募基金、ETF与“固收+”等渠道提升权益敞口的趋势更具确定性。若市场波动下降、投资者风险偏好温和回升，理财资金对权益配置的上行空间有望逐步打开。
当前理财公司权益投资的“冷热不均”，既反映出机构在转型阶段的谨慎，也显示出资本市场结构优化的长期空间。如何在风险可控的前提下提升主动管理能力，将成为下一阶段理财行业发展的关键。随着政策环境与市场机制优化，理性投资与价值发现的正循环有望深入强化。