近日，星海图和众擎机器人两家具身智能领域的创业企业完成了股份制改造，该动作业界引发关注。作为新兴产业的代表，这两家公司的举措反映出具身智能赛道正处于快速发展和资本密集的阶段。 从融资规模看，星海图自2023年9月成立以来，已累计完成近10轮融资，融资总额接近20亿元，当前估值已达近百亿元。其投资方阵容强大，包括美团、今日资本、IDG资本、高瓴创投、蚂蚁集团等知名机构。众擎机器人虽然成立时间稍晚，但融资进度同样迅速，已完成8轮融资，吸引了京东、达晨财智、商汤国香资本等机构参与。这些数据充分说明，具身智能领域已成为资本追逐的热点。 对于此次股改的意义，两家公司给出了相似的解释。星海图表示，股改旨在优化公司治理结构，建立更加规范、完善的现代企业治理体系，为持续的技术创新、人才激励机制建设及深化战略合作提供制度保障。众擎机器人则强调，股改是优化资本结构的重要步骤，意在优化股东结构与资本架构，为公司未来融资、股权激励和战略投资提供更灵活的空间，同时为技术研发投入、海外市场拓展及产业链资源整合提供资本保障。这些表述背后的核心逻辑是一致的：通过规范的股份制改造，为后续的资本运作和上市融资预留空间。 具身智能赛道的上市热潮已初现端倪。截至目前，国内该领域已有8家创业公司释放明确的上市动向或完成股改。其中，宇树科技正在冲刺IPO，乐聚机器人、云深处科技启动了上市辅导，智元机器人和银河通用传出赴港股上市的消息，傅利叶也于2025年7月完成股改。这多项动作表明，具身智能产业已从早期探索阶段进入融资和商业化加速阶段。 业内投资人分析认为，宇树科技被视为上市确定性较高的企业。若其在2026年顺利上市，可能对资本市场产生双重影响。一上，将提振二级市场的机器人概念股，为整个产业链带来估值提升；另一方面，由于同一赛道的上市名额有限，宇树科技上市后，人形机器人整机本体公司的一级市场热度可能会相对降温。 这种现象背后反映出具身智能产业融资的内在逻辑。当一些具身智能公司将估值拉升到百亿元规模后，IPO几乎成为投资人唯一的退出路径。相比之下，如果估值控制在20亿元到40亿元之间，企业仍有可能寻求被上市公司并购，获得更多的退出选择。这意味着，融资规模和估值水平直接影响企业的发展路径和资本运作方式。 有一点是，不同类型具身智能公司的估值走向可能出现分化。投资人预测，若登上今年央视春晚的人形机器人本体公司仍停留于跳舞表演等功能展示，可能将反向促使一级市场对本体公司的价值评估下降，而对关乎机器人操作能力的具身智能模型"大脑"公司的价值评估会上升。这表明，市场对具身智能企业的评估标准正在从概念炒作向实际应用能力转变。
股改是企业迈向成熟的重要一步。具身智能行业要实现突破，既需要技术创新，也需要制度保障。随着市场回归理性，那些能规范运营、核心能力建设和产业协同上做得更好的企业，将更有希望跨越"从展示到应用"的门槛。