进入2025年，A股医药板块业绩预告陆续发布，表现为"冷暖交织"的复杂格局。该现象既反映了医药产业结构优化升级的进展，也暴露出部分传统领域面临的深层次挑战。 从整体数据看，283只医药股中有160股预计2025年归属净利润同比增长，占比超过五成。其中，业绩增幅最为突出的是赛诺医疗，预计全年归属净利润为4300万至5000万元，同比增长2767%至3233%，成为A股药企业绩"预增王"。通化东宝紧随其后，预计实现扭亏为盈，归属净利润约12.42亿元，增幅超过30倍。此外，药明康德、翰宇药业、康希诺、泰格医药、三生国健等65股的预告净利润同比增长上限均超过100%。其中，药明康德预计净利最高，达191.51亿元，创下上市以来新高。包括药明康德内，共有12股预告净利润超过10亿元。 业绩预增的背后反映出医药产业的结构性变化。赛诺医疗的大幅增长主要源于营收增长13%至15%，同时营业成本、管理费用等控制得当，销售费用、研发费用及资产减值损失同比下降，加之上年同期基数较小等因素共同作用。这表明部分企业通过提升运营效率、优化成本结构，实现了业绩的快速增长。 然而，医药股业绩分化的另一面同样值得关注。283只医药股中，有141股预计2025年归属净利润出现亏损。其中，智飞生物预亏额最高，预计亏损106.98亿至137.26亿元，同比下降630%至780%，这将成为公司自上市以来的首次亏损。珍宝岛、汇宇制药、向日葵等39只医药股将面临上市以来的首次亏损，其中珍宝岛预计亏损10.12亿至11.73亿元。 疫苗行业成为业绩承压的重灾区。智飞生物、万泰生物、百克生物、金迪克、康乐卫士等疫苗企业的归属净利润均预计出现亏损。北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇分析指出，疫苗行业面临的困境是多上的。从需求端看，民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧，导致疫苗市场出现需求萎缩，非免疫规划疫苗渗透率提升遇到瓶颈，核心人群增量不足。从供给端看，市场出现供给过剩、价格战内卷的局面。此外，多数疫苗企业依赖单一产品或代理业务，自主研发管线同质化严重，缺乏差异化核心产品，研发投入大、周期长，短期难以形成新的业绩增长点。 与疫苗行业的普遍低迷形成鲜明对比的是，创新药领域正悄然迎来转机。荣昌生物、诺诚健华等企业实现扭亏为盈，君实生物、盟科药业等创新药企虽未实现盈利，但减亏趋势明显。这表明经过多年的研发投入和市场培育，部分创新药企业正逐步进入收获期，产品商业化进展顺利，市场认可度提升。 业绩预告中也出现了个别企业的大幅下滑。华神科技预计2025年归属净利润为负3.3亿至负2.7亿元，同比下降3935.75%至4832.59%，增亏主要受公司战略调整实施、核心产品挂网价格下调及资产减值等多种因素综合影响。这提示投资者，医药企业面临的政策调整、价格压力等风险不容忽视。 医药股业绩的分化反映了产业发展的深层逻辑。一方面，创新药、高端制造等新兴领域正成为增长引擎，反映了产业升级的方向；另一方面，传统疫苗、低端仿制药等领域面临产能过剩、价格竞争加剧的困境，需要通过创新和转型来寻找出路。这种分化趋势预计将在2025年更深化。
业绩预告不仅是上市公司经营状况的阶段性呈现，也折射出医药行业转型升级的真实进程；增长与亏损并存，既提示市场需警惕周期波动与结构性风险，也显示创新成果正在从研发端走向经营端。在新的竞争阶段，谁能以更扎实的临床价值、更稳健的现金流与更高效的治理能力穿越周期，谁就更可能在行业重塑中赢得先机。