投资者给“旧世界”那些资本密集的企业重新估值了，不单单是因为数据中心。他们把视线投向了电网、管道、公用事业还有交通基建这些东西，觉得这些东西不容易被替代，壁垒也高。华尔街见闻提到，2月24日那天高盛发了个报告说，AI时代的钱都跑去买那些“重资产、低淘汰”的实体资产了。这个篮子里的股票从2月底开始就一直在涨。 与此同时，美国那边的关税政策也有了变化，给实体资产交易加了把劲。高盛估计最高法院的裁决会让美国实际关税税率降大概100个基点。虽然关税到底怎么走还不一定，但对那些要靠进口实物的基础设施和工业企业来说，成本能降下来肯定是好事，这让大家更愿意把钱投到实物上。 最近Chris Hussey也说了，投资者现在给传统资本密集型企业的估值更高了，还把手伸到了供应链上下游和更广泛的经济领域。他觉得这就像当年淘金热时一样，最稳当的是卖铲子的人。高盛Oppenheimer也认为，这二十多年互联网的发展让大家太依赖软件和平台了，现在AI时代变了，技术增长更需要看得见摸得着的东西。 高盛就把那些重建成本高、监管严、周期长的公司叫做HALO标的。他们还特别关注电网、管道这些硬资产。 另一方面，软资产就不那么好过了。软件、媒体、咨询还有部分金融行业的股票最近一直在跌。2月份INTU、WDAY、IBM和ACN这些个股跌幅都超过了20%。大家都怕AI会把这些公司的中介地位给抢走，或者让低成本的竞争对手进来搅局。 不过Gabriela Borges觉得不是所有软件公司都这样。她觉得智能体Agentic技术发展太快了，评估价值变得很困难。高盛认为投资者还是可以盯着那些能证明自己的历史经验能搞出高质量AI成果的公司看。 总之这篇文章是华尔街见闻发的，欢迎大家下载APP看更多内容。