房地产市场深度调整的背景下，万科的经营压力继续加大。1月30日披露的2025年度业绩预告显示，公司预计出现亏损。对此，万科对原因进行了梳理，认为亏损由多重因素叠加所致。 从项目结算层面看，万科2025年结算规模明显下滑。公司表示，当期结算利润主要来自2023年、2024年销售项目，以及2025年消化的现房和准现房库存。由于有关项目拿地成本较高，结算毛利总额大幅减少，毛利率仍处低位。这也折射出行业利润空间被持续压缩的现实，高成本项目集中交付对盈利形成明显拖累。 资产质量变化进一步加重了财务压力。万科称，随着业务风险敞口上升，公司新增计提信用减值和资产减值准备。同时，部分经营性业务在扣除折旧摊销后整体亏损，部分非主业财务投资亦出现亏损；此外，部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值，进一步压缩利润空间。多项因素叠加，使公司面临更复杂的财务挑战。 值得关注的是，在困难时期，大股东深圳地铁集团的支持成为重要支撑。公开信息显示，深铁累计向万科提供超过300亿元股东借款，借款条件优于市场水平，有效缓解了流动性压力。该资金支持表明了大股东对公司长期发展的信心。 除资金支持外，深圳地铁与万科在业务协同上也在加速推进。深圳地铁置业集团与万科旗下长租公寓品牌泊寓签署项目租赁运营框架协议，深化住房租赁领域合作。双方还推进了全球首例“机器人自主搭乘地铁为商家配送货”试点，并于去年四季度起逐步批量交付上线运行。这些合作在拓展业务空间的同时，也为公司探索新增长点提供了落地场景。 面对多重挑战，万科的生产经营总体保持稳定。2025年，公司交付房屋11.7万套，其中1.6万套提前30天交付，约5000套实现跨年提前交付。济南、郑州、南昌等地多个项目实现100%收房，交付质量与效率获得市场反馈。数据显示，万科已完成近两年需交付量约70%，交付高峰已过，后续交付压力有望明显下降。 面向2026年，万科明确了改善方向。公司表示将推进经营改善，通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等举措，推动业务布局优化与结构调整。公司计划提升多场景开发与经营能力，协同发力、有序化解风险，力争尽快走出困境。相关表态显示，万科正从被动承压转向主动调整，寻求在新市场环境下的可持续路径。
房地产行业从规模扩张转向高质量发展，考验的是企业治理能力、风险管理与运营效率。业绩波动反映阶段性压力，更关键在于企业能否以充分披露回应市场关切、以稳健交付守住底线、以结构调整重塑增长逻辑。对万科而言，能否在股东支持与自身改革的共同作用下实现可持续修复，不仅关系其走出低谷的进度，也将为行业在调整期探索稳健转型提供可借鉴的案例。