智通财经APP爆料了，五矿证券放了一份研报，聊了聊2025年铜矿并购到底怎么个玩法。这回真不一样了，资源国自己主动把矿拿出来卖，那些大资本也赶紧往里面凑，大家合作模式越来越灵活，甚至还搞起了“联营开发”，像厄瓜多尔和菲律宾那边都开始招标了。大家伙儿眼里看着的还是那些马上就能下蛋的项目，谁手里握着这些快到嘴边的肥肉，谁就占了先机。另外为了保证供应链安全，那种凑在一起的大联合体交易可能会越来越多。 五矿证券这么看问题：2025年铜价一直挺高，导致大矿企合并的步伐加快了，抢地盘也变得提前了。这次的并购在规模上稳中求升，主要盯着资源多的国家还有那些成熟市场去了。因为铜现在太重要了，美国那边早就动手了，通过政策、给钱或者找盟友来把资源给锁死了。这下子铜的竞争就升级了，不再光是为了赚钱做买卖，更是为了保饭碗、稳供应、备后路。 数据也很能说明问题：虽然铜价一直在高位跑，但大家买矿的热情丝毫没减。统计了一下2025年的交易情况，总共做了41单买卖，其中买公司的有18单（还包括买人家少数股份的3单），买项目的23单。钱也花得不少，全年加起来大概68亿美元（还没算那些巨头合并的那笔大账）。单独拎出来看，公司并购花了32亿，项目并购花了36亿。 现在全球抢资源的人都想多分一杯羹，尤其是美国这次是真的下了血本。它在自家的清单里把铜列为关键矿产了，这就是摆明了要跟全世界死磕。在国家层面，美国通过那个MSP联盟拉拢了不少铜矿大国，比如刚果（金）和赞比亚这些地方都被叫去开会了。2025年12月它还跟刚果（金）签了战略协议；到了2026年1月，刚果（金）直接给美国递交了定向的项目清单。 在企业这一头，美国资本的动作也快得很。在政府的支持下，美国企业已经深入刚果（金）和赞比亚的地里了。像去年年末摩科瑞就给欧亚资源掏了1亿美元预付款，帮着开发那边的铜矿；还和刚果国有公司搞了合资企业投了10亿美元进去，打算以后每年卖50万吨阴极铜出来。 看这次的并购特点：海外那边比国内活跃多了。2025年只有北方矿业、铜陵有色、西部矿业还有中国有色矿业这四家中资企业下场买了矿。至于去哪买？大家还是更爱往拉美、北美还有澳洲这些地方跑。因为那是成熟的市场或者资源多的地方。反过来看看中资企业去的地方主要是哈萨克斯坦、印尼还有国内自家的地盘。 至于买啥样的项目？通常是收购那些现成的老厂（棕地），因为省心省力。相反国内企业好像更喜欢拿新地盘（绿地）来开发。比如中国有色矿业、西部矿业还有铜陵有色买的都是新地盘。 最后得提个醒：研究报告用的公开资料有时候跟不上趟儿。能不能成事儿变数太多了，光看以前的情况可能不准；还有什么炼厂减产或者需求供不上的风险也得防着点。