问题——监管措施针对两类执业缺口 公开信息显示，上海证监局近期监管执法通报中，对中德证券采取出具警示函的行政监管措施。监管指出，中德证券在太原重工有关项目执业过程中存在两上问题：其一，作为太原重工2020年非公开发行股票并上市项目的保荐机构，对大额应收账款、大额预付账款、财务费用等重要事项核查不充分，部分尽职调查与持续督导工作底稿归档不及时；其二，作为太原重工2022年非公开发行公司债券项目的联席主承销商，对重要子公司以及主要客户、供应商等关键主体核查不充分，部分尽职调查工作底稿同样存归档不及时情形。监管认为，上述情况不符合相关业务规则与执业规范要求，反映出公司在合规管控与项目质量控制上仍有短板需要补齐。 原因——业务扩张与内控建设不匹配的风险显现 从监管关注点看，本次警示函指向证券公司投行业务的两条关键主线：尽调深度与过程留痕。一方面，围绕应收、预付、费用等科目，以及客户、供应商、子公司等交易链条开展核查，是发行审核与持续督导的基础工作，直接影响信息披露的完整性与准确性。核查不到位，可能导致对资金占用、关联交易、信用风险、盈利质量等问题识别不足，削弱资本市场“看门人”作用。另一方面，底稿归档不及时表面是流程问题，实质关系执业过程能否追溯、验证，是监管问责与内部复核的重要依据，也能直接反映券商内控体系的运行质量。 业内人士指出，随着股债融资业务复杂度上升，发行人经营链条更长、交易结构更复杂，投行执业对专业判断、穿透核查、数据交叉验证以及合规复核的要求同步抬升。若机构人员配置、项目管理、质控复核、信息系统与合规文化各上投入不足，或在推进节奏上“重进度轻质量”，就容易在关键核查与流程管理上暴露薄弱环节。 影响——对机构声誉、业务持续与市场信任形成约束 警示函虽不等同于行政处罚，但在监管框架下具有明确的纠偏意义。对券商而言：一是合规声誉承压，投行项目获取、合作机构选择与客户信任可能受到影响；二是内部问责与整改将推高组织与管理成本，项目流程、人员考核与质控机制需要相应调整；三是在监管持续强化“穿透式监管、全链条问责”的背景下，若类似问题反复出现，可能触发更严厉措施，进而影响业务资格、项目推进与市场预期。 对市场而言，监管持续强调尽调质量与底稿管理，有助于推动中介机构回到执业本源，提升信息披露质量，降低“带病申报”“带病发行”的隐患，更巩固资本市场透明度与法治化基础。 对策——整改应指向“制度、流程、人员、技术”四个层面 针对监管指出问题，机构整改不宜停留在补材料、补归档的表层处理，而应围绕投行业务全流程建立可验证、可追责的质量体系： 第一，完善尽调标准与核查清单，围绕大额应收、预付、费用异常波动、客户与供应商集中度、子公司治理与资金往来等高风险领域，形成“必核事项+抽样原则+证据标准”的统一口径，减少自由裁量空间。 第二，强化质控与合规“双线”复核，对关键判断形成闭环管理，推动项目组、质控、内核及持续督导衔接更紧，确保核查深度与信息披露一致。 第三，压实责任链条与问责机制，将底稿归档、过程留痕与持续督导执行纳入考核，形成“谁执业、谁留痕、谁负责”的硬约束。 第四，提升数字化管理能力，借助项目管理系统实现底稿生成、版本管理、节点提醒与权限控制，压缩“事后补档”空间，提高内控效率与可审计性。 前景——监管常态化下，投行业务将更重质量与合规底线 近年来，监管部门对中介机构履职尽责的要求持续加码，执业质量正在成为行业竞争力的重要变量。可以预期，未来投行业务将更强调以信息披露为核心的尽职调查与持续督导，更重视关键风险点的穿透核查与证据链闭合。合资券商、区域性券商在加快业务布局的同时，也需要在制度建设、人员专业化与内控文化上同步加力，才能在更严格的监管环境下实现稳健经营。 公开资料显示，中德证券为合资证券公司，股权结构中中方股东占据控股地位。业内认为，在监管要求明确、整改期限刚性的情况下，机构后续整改成效与问责落实情况，将成为观察其内控体系能否从“被动纠偏”走向“主动防控”的重要窗口。
资本市场高质量发展离不开真实、准确、完整的信息披露，也离不开中介机构勤勉尽责、守住底线。监管对执业薄弱环节的提示与纠偏，既是对个案的处理，也是对行业规则的再强调。对证券机构而言，只有将合规内控真正嵌入业务全流程，把尽职调查做深做实，才能在更严格的市场约束中赢得信任，实现可持续发展。