一、问题：主板科技型企业研发资金“长周期、强弹性”需求突出 随着产业竞争从规模扩张转向技术迭代与产品创新，深市主板中一批科技型企业巩固主业优势、探索第二增长曲线、推进转型升级过程中，对研发资金提出更高要求：一是研发投入周期长、见效慢，难以完全匹配传统融资工具的期限结构；二是研发具有不确定性，资金使用需要更强的灵活度；三是轻资产科技企业固定资产占比较低，传统以资产规模衡量融资空间的方式，对其支持力度有限。市场各方普遍期待制度安排能够更精准地覆盖主板科技型企业的现实需求。 二、原因：创业板试点效果显现，市场呼声推动制度扩围与优化 此前，创业板“轻资产、高研发投入”认定标准已于2025年6月落地实施，并已有企业按该标准申报再融资，政策运行总体平稳、市场反馈积极。在此基础上，主板科技型企业希望尽快共享制度红利，增强再融资与研发投入之间的匹配度。此次深交所修订并扩大适用范围，反映了监管规则在总结前期实践基础上，面向不同板块企业特征进行制度供给的连续性与适应性，也回应了提升上市公司质量、强化科技创新导向的政策要求。 三、影响：统一主板与创业板标准，强化资金向创新聚焦的政策信号 根据修订后的业务指引，涉及的认定标准在主板与创业板实现一致： ——“轻资产”上，实物资产占总资产比重不高于20%； ——“高研发投入”方面，满足最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。 值得关注的是，修订同时对创业板“高研发投入”指标作适应性调整：将“累计研发投入不低于3亿元且平均研发投入占营收比例不低于3%”的占比下限提高至5%。业内人士认为，这个变化在统一标准的同时，继续突出“扶优、扶科”导向，有助于将制度资源更集中投向研发基础扎实、创新特征突出的企业群体。 对企业层面而言，规则扩围后，符合认定标准的主板公司在再融资补充流动资金时，可在限额约束之外用于研发投入，增强资金安排的可预期性与灵活性，有利于提升研发项目成功率、加快科技成果转化效率。对市场层面而言，制度明确的认定口径与更高的研发门槛，有助于改善市场预期，强化以研发投入衡量创新能力的价值导向，并在一定程度上提升中小投资者对高质量成长的获得感。 四、对策：用好政策工具同时守住合规与信息披露底线 专家建议，企业在享受制度便利的同时，应同步提升治理与披露质量： 一是围绕主业与核心技术，建立研发投入的中长期规划与预算约束，避免“为融资而研发”或短期化冲动； 二是强化研发项目的分阶段管理、绩效评估与风险控制，提高资金使用效率； 三是严格落实募集资金使用规则与信息披露要求，清晰披露研发投向、里程碑节点及可能风险，增强市场可核验性； 四是中介机构应强化尽职调查与持续督导，协助企业把政策红利转化为可持续的创新能力与经营质量提升。 五、前景：制度供给有望加速要素集聚，服务新质生产力发展 从更大视角看，推动符合“轻资产、高研发投入”特征的企业获得更匹配的融资支持，是资本市场服务科技创新与产业升级的重要环节。随着标准在主板落地，预计将带动更多科技型上市公司通过规范、透明的再融资渠道增强研发投入能力，促进关键技术攻关与产品迭代，形成“融资—研发—成长—回报”的良性循环。深交所表示，后续将围绕支持新质生产力发展这一着力点，推动更多符合标准的深市上市公司运用相关政策工具，促进典型案例落地，更大力度引导要素资源向新质生产力领域集聚。市场人士认为，在监管引导与企业自律共同作用下，资本市场“扶优、扶科”的政策效应有望进一步显现。
从创业板试点到全市场推广，"轻资产、高研发投入"标准的演进表明了资本市场改革的新方向：既要反映经济走势，更要推动创新发展。当制度创新与技术创新协同发力，中国企业将在全球价值链中获得更强竞争力。这个融资端口的变革，必将为产业升级注入持久动力。