这家从宁波起步的民营企业，经历了从服装到锂电材料的转型，如今迎来新的资本主导者。2月8日，杉杉股份控股股东杉杉集团与重整投资人正式签署协议，意味着这场复杂的资本重组进入落地阶段。消息公布后——杉杉股份股价连续两日涨停——2月9日收盘市值为355.6亿元。自2023年企业创始人郑永刚辞世以来，杉杉集团债务压力加剧，2025年初被法院裁定进入破产重整程序。近一年的重整推进中，民营资本联合体、方大炭素等多方投资人曾参与竞购，但未能最终成行。此次安徽国资出手，为这场持续近一年的重整拉下关键一笔。根据协议安排，皖维集团将以每股约16.42元的价格直接收购13.50%股权，交易对价约49.87亿元；剩余8.38%股权则通过破产服务信托优先受益权方式进行安排，皖维集团以“即期出资+远期收购”的组合，为债权人提供清偿资金。协议还约定，皖维集团直接收购的股票自过户之日起36个月内不得转让，发出更偏长期的投资信号。安徽国资的这笔投资，指向明确的产业逻辑。杉杉股份的核心业务主要包括偏光片与锂电池负极材料两大板块：偏光片领域，公司在全球大尺寸偏光片市场占据约三分之一份额，2024年该业务收入保持稳定；在锂电池负极材料领域，公司2024年销量超过30万吨，客户包括宁德时代、LG等头部企业。根据杉杉股份1月底发布的业绩预告，公司2025年预计实现归母净利润4亿至6亿元，同比实现扭亏；核心业务合计贡献净利润预计为9亿至11亿元。从协同角度看，皖维集团主营聚乙烯醇，而聚乙烯醇膜是偏光片的重要原材料。本次收购有望衔接上游材料与下游显示应用，提升产业链协同效率。在新能源上，安徽省聚集了蔚来、比亚迪、奇瑞、江淮等整车企业，合肥也在加快打造新能源汽车产业集群。杉杉股份的负极材料业务，能够为当地新能源汽车产业提供关键材料支撑，增强区域产业链的配套能力。此重整案例也折射出当前环境下地方国资在产业整合中的角色：在民营企业债务风险暴露时，通过市场化、法治化路径推进重整，既有助于稳定金融风险敞口，也能保住产业资产，并为地方产业升级提供可操作的方案。放到更宏观的层面看，这笔交易表明了地方在新能源产业竞争中的布局思路。各地围绕新能源汽车、动力电池等赛道竞争加剧，关键材料环节逐渐成为产业竞争力的“必争之地”。安徽省通过国资平台整合优质资产，既能补强本地产业链，也有利于增强对下游企业和项目的吸引力。需要关注的是，杉杉股份2024年出现上市以来首次年度亏损，主要受参股企业亏损及资产减值计提等因素影响。但随着核心业务销量保持增长，公司经营端已显现修复迹象，也为新股东后续整合提供了相对稳固的基础。
重整并非简单“接盘”，更考验资源配置、风险处置与产业组织的综合能力；以更确定的方式化解存量风险，以更高的协同效率培育增量动能，才能让资本运作更好服务实体经济。对处在转型关键期的企业而言，真正的挑战在重整之后：用持续的治理改善与创新能力，回应市场与产业的长期期待。