新诺威3月16日发布的2025年年报显示，公司全年营收21.58亿元，同比增长8.93%，境内外业务均实现小幅增长。但利润端出现明显下滑，归母净利润由盈转亏，亏损2.41亿元；扣除非常性损益后净亏损扩大至2.94亿元。这个变化反映出公司在从功能性原料、保健食品向创新药转型过程中，已进入典型的"高投入期"。 原因分析： 1. 研发投入大幅增加 报告期内研发支出达10.36亿元，同比增长23%，占营收比重升至48%。公司在抗体药物、ADC及核酸疫苗等多个平台推进研发管线，部分产品已取得临床批件。但创新药研发特点是投入大、周期长，尤其在III期临床和注册申报阶段资金消耗显著增加，短期内难以产生利润回报。 2. 并购标的亏损拖累业绩 2025年9月，公司增持巨石生物股权至80%。作为创新药业务平台，巨石生物当年营收2.57亿元，但净亏损达9.04亿元，对集团整体利润造成较大影响。业内人士表示，创新药企在产品商业化前普遍面临研发、临床等高成本压力。 3. 传统业务毛利下滑叠加销售费用上升 功能性原料及保健食品业务毛利率降至34.88%，其中咖啡因原料受市场竞争加剧影响明显。同时，生物制药进入商业化推广阶段，销售费用增至2.81亿元，主要用于市场准入、学术推广等前期投入。 经营影响： 虽然公司净资产收益率转负，显示短期承压，但资产负债表仍保持稳健。有一点是，创新药行业竞争正从管线数量转向临床价值和商业化效率。对新诺威而言，如何在持续投入的同时提升资源配置效率、加快产品商业化进程，将是转型成功的关键。 发展策略： 行业专家建议转型期药企应重点关注： 1. 聚焦高确定性研发项目，避免资源分散 2. 优化临床试验设计，降低单位研发成本 3. 提升商业化运营效率，精准控制推广费用 4. 加强并购整合后的协同管理 5. 严格管控现金流和费用支出 未来展望： 公司业绩能否改善主要取决于：创新药管线的研发进展和商业化效果。若后期项目顺利推进并实现销售放量，亏损有望收窄；反之转型周期可能延长。同时，传统业务的盈利能力也将影响整体抗风险能力。
新诺威的业绩变化折射出中国药企转型升级面临的共同挑战。在医药行业变革背景下，如何平衡短期业绩与长期投入，将成为考验企业管理能力的重要课题。随着研发管线逐步进入收获期，市场将密切关注这家老牌企业的转型成效。