就在全球各大央行的会议这周拉开帷幕，伊朗那边的局势又让通胀的老问题死灰复燃，本来大家还盼着降息能把事儿给平了，这下子也被狠狠考了一考。这云头一飘，大家对未来货币政策的看法全变了。 美联储、欧洲央行、英国央行这些大佬今天都要开会，可能源价格暴涨带来的新愁又让市场慌了神，对降息的期待像退潮的海水一样一下子没了。现在油价就在每桶100美元附近晃悠，欧洲和亚洲的天然气价格也蹭蹭往上涨，连化肥都可能断货。现在交易员心里更想的是欧洲央行今年还能加个一次息呢，而就在美以刚动手打伊朗的那档子事发生前，大家还觉得欧洲央行是不会动的。看看CME Group的数据，现在有47%的人认为美联储今年根本降不了息，可就在一个月前，这比例才只有5%。 这种想法的大转弯背后，全是对通胀卷土重来的怕啊。Consensus Economics的调查说，分析师把G7国家还有西欧那一片的2026年通胀预测都往上调了。前英国央行的那个Jens Larsen也说：“在现在这个节骨眼上，央行一点也没理由松劲。”估计以后几天大家开会说的话里，“保持警惕”这种词肯定少不了。加州大学伯克利分校的那个Obstfeld也敲着警钟说：“2022年的教训就是要警惕‘暂时性’这几个字。2026年绝对不能再犯那种错。” 央行现在是观望状态，可市场这水早就不太平了。这周美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行估计都要把利率按死不动；日本、澳大利亚、瑞典还有瑞士那边也有会议开。但政策不动不代表市场能稳如泰山。伊朗战事还在烧着，私人部门的经济学家就开始改调子了，把通胀的预测往上提，把增长的预期往下压。 你看Consensus Economics的调查结果：欧元区今年的通胀均值要到2.1%，稍微比欧洲央行定的2%那个目标高一点；英国2026年的通胀预期从2.5%被拉到了2.6%；美国那边也达到了2.7%，比2月份的时候涨了0.1个百分点。那个Maury Obstfeld就说得很直白：“这事儿拖得越久，油价还在涨……银行的人肯定会越来越紧张。” 而且跟2022年那会儿不一样了。那时候劳动力市场可热了，现在都降了温。虽然能源价格冲击的力度跟四年前俄罗斯全面入侵乌克兰那会儿挺像，但传导的路数不一样了。2022年那时候通胀早就在往上爬了——大家手里的存款还没花完，供应链还乱套着，货币政策还没收紧呢。现在工人的职位空缺数比那个峰值少了一半还多。荷兰国际集团的James Smith就说：“那时候工人想跳槽涨工资还容易，现在可不行了。” 华尔街见闻那篇文章也说了，高盛觉得这次能源冲击确实够大了，够央行看着点了；但这轮冲击主要是在能源这块儿，没像上次那样往供应链上乱扩散，二次通胀失控的风险没市场恐慌的那么高。 但有个地方特别敏感——消费者的心理还没完全好呢。过去五年物价老是往上蹿留下的伤疤太深了。英国《金融时报》算了笔账：英国和欧盟消费者的物价现在比2021年底贵了大约20%，食品饮料更是在欧盟和英国涨了30%，美国那边同类价格也涨了18%。在大家对通胀本来就很敏感的时候，商品和食品再跳一下价格，老百姓的预期马上就会疯长。野村证券的Josie Anderson就说：“跟以前比起来，欧洲央行现在对这种供给冲击可能更警惕——看那次天然气危机还有后面出的那些幺蛾子就知道了。” 最后再说说那个悬在天上的尾部风险——霍尔木兹海峡被堵死的事儿。Capital Economics的Neil Shearing提醒说：“要是这条大动脉长期关着，‘引发的冲击比当年俄罗斯断供还大。’”他还强调：“关键还是看这场仗打多久。”历史经验告诉咱们上一轮央行把事情当“暂时性”来处理吃亏不小。这次面对还不明朗的局势，“鹰派”的表态可能更多见——哪怕行动上还是等着看情况再说。