日本的通胀情况可真是让人捉摸不透。上周日本央行维持基准利率0.75%不变，可偏偏在这个时候，2月的CPI同比涨幅直接降到了1.3%，这可是自2022年3月以来的最低值了。日本总务省公布的这些数据直接打破了日本央行2%的政策目标，核心CPI更是跌到了1.6%，比市场预期的1.7%还要低。通胀持续降温，给日本央行的加息之路添了不少麻烦。 让CPI下滑的主要原因还是政府出台的燃料补贴政策，不过中东冲突引发的能源价格飙升又带来了新的风险。日本央行行长植田和男之前表示，如果对通胀走势更有把握就会继续加息。不过现在的情况是，2月核心CPI同比只有1.6%，比1月的2.0%还低，这是近四年来第一次跌破2%的目标。剔除生鲜食品和能源的核心CPI同比上涨了2.5%，比1月的2.6%稍微降了一点。 路透社报道分析人士认为，未来几个月受政府补贴效应影响，核心CPI可能还会维持在2%以下。政府这个月推出的汽油价格管控措施据说能把核心CPI压低多达0.5个百分点。日本央行准备在今年夏天前公布一个新的价格指标，用来衡量潜在通胀走势。 政府干预和能源冲击这两个因素给通胀带来了双向的影响。首相高市早苗竞选时承诺暂停征收8%的食品税两年，政府也推出了不少措施缓解生活成本压力。这些做法虽然压低了数据，但也让央行很难准确评估潜在通胀水平。日本央行之前预计今年上半年CPI会跌破2%，并对2026财年做出了1.9%和2.2%的预测。 中东冲突带来的能源冲击也是个大麻烦。Stefan Angrick说大宗商品价格飙升可能引发供给冲击推高通胀，“对于日本这样的进口国来说就是坏消息”。他还说如果冲突很快结束影响有限，“但如果战事持续打击会更沉重”。 经济增长乏力也让政策调整变得更难了。去年第四季度日本经济仅增长0.1%，第三季度还是0.6%呢。央行2024年才结束长达十年的超宽松政策并多次加息，理由是通胀进展稳定。但现在数据持续回落让市场对加息时机更谨慎了。 植田和男推出新指标的举动被解读为试图在政策噪音中找依据。看来日本央行这次确实是站在了十字路口上啊。