中金公司日前发布研报，把中国资本市场面临的关键节点摆上了台面：到底是现在买进，还是择机抛售？大河财立方报道了3月24日中金公司的最新看法。他们认为，上证指数这次之所以跌破重要关口，正是因为伊朗局势突然紧张导致外部冲击太大。近期的地缘冲突非但没有缓和，反倒变得更加激烈。 市场的走势逻辑已经变了。一开始大家被情绪吓到，现在大家更担心宏观经济和公司基本面会不会受到影响。虽然短时间内可能会有反弹出现，但大家还得盯着局势到底怎么发展，以及A股市场里的钱够不够用。现在可能正好是A股中期行情的一个相对低点，大幅下跌反而给了大家一个不错的布局机会。 最近市场有两个新的顾虑：一是成本上涨和赚钱能力分化的问题。中国是能源进口大户，石油价格一涨，国内很多行业都会直接或间接地受到成本压力。如果这种影响扩散到全球贸易里去，也会拖累我国的出口需求。油价越高，大家对这个问题的关注度就越高，这也会影响到后面A股的走势。 二是高通胀和利率水平之间的联动作用。油价高了会推高大家对通胀的预期，进而改变美联储的货币政策方向。以前的经验表明，全球流动性的宽松期一旦提前结束，股市通常都会表现不佳。 目前到底是该买还是该卖？短线上可能会有反弹机会，但大家还得盯着后续的冲突进展和资金面的情况。就在报告出来的时候，情况发生了大变化：特朗普23日说美国和伊朗前两天下了很顺畅的对话，美国准备“推迟5天”去打击伊朗的发电站。可伊朗外交部随即否认了这个说法。 这种反差让油价跌得很快，黄金跌得没那么凶了，美股也反弹了一下。短期的事件发展可能会给A股带来一次反弹机会，但接下来还得看后续的情况怎么样。像机构赎回压力这种近期的资金面问题，都需要密切关注。为了防止资金面出现负反馈影响指数走势，现在必须要多加防范。 不过从长远来看，A股可能还在中期的底部位置附近。经过了这次调整，市场风险确实被进一步释放出来了。用风险溢价来衡量的话，截止3月23日那天的沪深300指数盈利收益率比10年期国债收益率高5.5%，这处于2010年以来42%的分位点水平。另外沪深300的股息率是2.7%，买股票比买国债还是划算的。 从中期角度看，支撑A股市场“稳进”的那些大环境并没有发生根本性改变。风险释放和下跌调整反而给了大家更好的配置机会。 中国制造的优势很明显。现在人工智能处于新技术迭代和应用落地的阶段，新模型训练对能源和成本的需求正在指数级增长。这会支撑起上游的需求，也会带动相关上市公司的产品涨价和盈利改善。 责编：史健 审核：李震 监审：古筝