问题：净值“涨了”却未必“赚到”，投资获得感仍待提升 在公募基金发展进程中，“基金赚钱、基民不赚钱”曾是长期困扰行业的现象之一。其背后并非单一的产品业绩问题，而是净值曲线与投资者持有行为之间的错配：净值上行阶段追高申购、回撤阶段恐慌赎回，导致投资者实际到手收益与产品长期回报存在偏离。年报中披露的“基金份额净值增长率”与“加权平均净值利润率”，正从统计口径上呈现这种偏离程度。 原因：波动过大与预期不稳，放大了“追涨杀跌” 业内分析认为，造成偏离的常见原因包括：其一，部分产品净值波动较大，回撤期拉长，投资者承受力不足，容易在低位退出；其二，投资风格漂移或交易节奏难以理解，使持有人难以形成稳定预期；其三，过度依赖短期排名的销售导向，强化了追逐热点与频繁切换；其四，投资者适当性与风险揭示不足，导致产品风险与持有人风险承受能力不匹配。 影响：从“规模导向”转向“回报导向”，成为行业共识 在监管引导与市场检验之下，公募行业正在从单纯比拼规模与短期业绩，转向更加重视持有人真实回报与长期体验。年报披露的持有人收益指标，客观上促使管理人更关注“收益是否被兑现”。提升投资获得感，不仅关乎居民财富管理质量，也关系到长期资金入市的稳定性与资本市场的韧性建设。 对策：以回撤控制与风格可预期，提升收益转化效率 年报数据显示，截至2025年12月31日，姜诚在管7只基金（合并A、C份额口径）均实现正收益，合计为持有人贡献约33.60亿元。更受关注的是，多只产品持有人收益率与净值增长率差距相对较小，意味着产品净值上涨在更大程度上转化为持有人实际回报。 以其管理时间较长的中泰星元灵活配置混合A为例，自2018年12月5日至2025年12月31日，基金份额净值增长率为186.72%，同期业绩比较基准增长率为35.11%；在取得显著超额收益的同时，最大回撤约17.18%，低于同期业绩比较基准最大回撤25.76%。业内人士指出，较低回撤有助于改善持有体验，减少因恐慌离场造成的“收益断层”，从而提高收益兑现概率。 从投资方法看，其强调在买入环节预留安全边际，通过更审慎的情景假设应对不利变化；同时聚焦具备长期盈利能力与竞争优势的公司，力求在“买得好”与“买好的”之间形成闭环。对投资者来说，风格稳定、风险偏好清晰、操作逻辑相对可理解的管理方式，也更有利于形成长期持有的信任基础，减少非理性交易。 前景：以“可持续回报”作为评价坐标，行业或迎系统性优化 展望未来，随着信息披露更透明、投资者教育更深入以及销售适当性管理更严格，“持有人回报”有望在产品评价体系中占据更重要的位置。基金管理人需要在追求长期收益的同时，更重视波动管理与回撤约束；基金销售机构亦应减少短期排名驱动的营销冲动，强化对投资期限与风险特征的解释；投资者则需建立与自身风险承受能力相匹配的配置框架，避免在市场情绪推动下频繁进出。
资本市场的健康发展需要管理者和投资者的共同努力。当基金经理专注价值投资，当投资者理性看待波动，财富才能真正实现持续增长。姜诚的案例表明，在不确定的市场中，坚持价值、控制风险才是制胜之道。