问题——增长结构变化与成本压力并存。
作为拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌的运动户外集团，亚玛芬体育在上市后的首个完整业绩周期交出高增长答卷。
财报显示，2025年全年营收达65.66亿美元，同比增长27%。
在规模扩张的同时，公司第四季度营业利润率出现一定波动，销售及管理费用同比上升35%，增长质量与投入效率成为市场关注焦点。
原因——多品牌发力叠加中国市场需求释放。
一方面，集团增长动能更趋多元。
以萨洛蒙领衔的山地户外服饰及装备板块全年营收24.04亿美元，同比增长31%；始祖鸟所在的户外功能性服饰板块营收28.56亿美元，同比增长30%。
管理层披露，萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元，显示其正由传统专业运动装备优势向更广泛消费人群延伸。
业内认为，萨洛蒙在保留越野跑、冬季运动等专业底色的同时，以鞋类产品在城市通勤与潮流消费中打开增量空间，形成与始祖鸟相互补位的“第二增长极”。
另一方面，大中华区成为最具爆发力的增量来源。
2025年亚玛芬在大中华区营收18.62亿美元，同比增43.4%；第四季度同比增41.8%。
相较之下，美洲及欧洲、中东和非洲等成熟市场增速保持在14%至19%区间。
多位受访人士指出，近年来我国户外运动参与度提升、冰雪消费与城市运动风潮升温，带动高端户外与运动装备需求扩张；叠加品牌在渠道端加速下沉与触达，形成“供给扩容”与“需求升级”的共振。
影响——渠道扩张强化增长，但也抬升运营负担。
财报信息显示，公司通过加密直营网点与强化直面消费者运营，持续提升终端掌控力。
截至2025年底，萨洛蒙在大中华区门店达286家，全年净增近100家；威尔胜门店亦明显增加。
门店扩张与重点品类投入，带动销售规模提升，也直接推高租赁、人力、营销等成本，短期内对利润率形成挤压。
值得注意的是，始祖鸟在此前营销舆情事件后，相关部门第四季度营收仍实现34%增长，表明高端品牌的消费黏性仍在。
但业内也提醒，若品牌过度依赖话题传播与潮流标签，可能稀释专业形象，增加长期管理难度。
对策——在“速度”与“质量”之间寻求平衡。
业界普遍认为，亚玛芬下一阶段应在三方面发力：其一，优化开店节奏与门店效率，避免单纯追求规模带来的成本堆积，更多依靠单店产出、会员运营与复购提升；其二，完善多品牌矩阵协同，在产品分层、价格带覆盖、渠道组合上形成清晰边界，减少内部竞合；其三，强化品牌治理与长期主义，坚持专业性能与用户体验为核心，提升供应链与品控稳定性，降低因营销争议带来的不确定性。
前景——中国市场仍具潜力，竞争与分化将同步加剧。
展望未来，在扩大内需、体育消费持续增长和户外产业链完善的背景下，高端运动户外赛道仍有空间。
但同时，国际品牌与本土品牌加速布局，消费者对功能、审美与性价比的要求不断提高，行业将从“高增长”进入“精细化竞争”。
对亚玛芬而言，能否在大中华区保持健康扩张、在全球市场实现更均衡增长，并通过产品创新与运营效率对冲费用上行，将成为决定其增长可持续性的关键变量。
亚玛芬体育的快速增长印证了中国市场对高端运动品牌的巨大潜力，但其能否在狂奔中保持品牌调性与专业性的统一，将是未来发展的关键考验。