问题——信用扩张与风险出清并行，债市进入“新旧动能转换”的关键区间 2026年是“十五五”规划开局之年。全球经济格局高利率周期延宕、地缘冲突扰动、产业链重构加速等因素作用下持续分化，中国经济在结构性转型中保持韧性，资本市场尤其是债券市场在服务实体、优化资源配置、防范系统性风险上面临更高要求。一方面，扩大内需、全国统一大市场建设和新质生产力培育，要求金融体系提供更精准、更稳定的中长期资金支持；另一方面，地方债务化解进入深水区，房地产仍处调整阶段，中小金融机构风险承压，信用风险的识别、定价与处置面临新情境、新挑战。 原因——政策导向与产业迭代重塑信用结构，传统风险点进入“再评估”阶段 从宏观层面看，“十五五”规划纲要强调把扩大内需作为战略基点，推动要素自由流动与统一大市场建设，意味着区域与行业的资源配置效率将被重新校准，债券融资的资金去向和风险收益结构随之变化。从产业层面看，人工智能、新能源、高端制造等战略性新兴产业加速成长，成为创新驱动的重要载体，也带来更强的研发投入、技术迭代与周期波动特征，对信用分析提出更精细的产业与现金流判断要求。从金融供给侧看，绿色金融、科创金融、普惠金融体系健全，信用资源向科技创新、绿色转型与内需提振领域集聚，融资便利度提高的同时，也要求更严格的信息披露、项目真实性核验和风险隔离安排。此外，地方债务治理从“控增量”转向“化存量、强约束”，房地产市场由总量扩张转入结构性修复，部分机构资产质量与流动性管理上仍需加固，传统风险点正经历“再评估”。 影响——信用分化加深，债市定价机制与风险管理能力面临升级 业内人士普遍认为，未来一段时期债券市场将呈现“结构性机会与结构性压力并存”的特征。信用分化可能更加深：符合国家战略方向、治理结构完善、现金流稳定的发行主体更易获得中长期资金；而依赖单一土地财政、资产负债表修复缓慢、经营现金流波动较大的主体，融资成本与再融资压力可能上升。对投资端而言，传统以区域、行政层级或历史隐性背书形成的定价惯性将被逐步打破，投资者更需要回到基本面和制度约束来识别风险；对发行端而言，信息披露质量、公司治理与风险缓释工具的使用，将直接影响融资可得性与期限结构；对监管与市场基础设施而言，违约处置效率、重组机制完善、投资者保护与风险隔离安排，都是提升市场韧性的关键环节。 对策——以“研判趋势+共识对话”提升风险识别与服务实体的合力 ，联合资信表示将于3月26日北京朝阳区举办“驭势而进 破局新生——联合资信2026年中国债市信用风险展望论坛”，围绕新阶段信用市场使命与挑战开展研讨，推动行业在风险前瞻、信用定价与风险处置上形成更多共识。根据主办方发布的圆桌论坛嘉宾信息，本次对话将覆盖评级实践、宏观研究、机构投资与境外债市场等多个维度： ——圆桌主持人由联合信用副总裁艾仁智担任，长期从事中资企业信用分析与境内外债券评级研究； ——德邦证券首席经济学家程强将从宏观与政策视角解读经济周期、信用环境与市场预期； ——民生加银基金固定收益研究总监韩晟将结合机构投资实践，探讨信用筛选、内部评级体系与投资策略应对； ——联合国际首席执行官高俊杰将从离岸市场与国际评级经验出发，分析境外融资环境与跨市场风险传导； ——联合资信工商评级总监李小建、联合咨询研究总监余雷将围绕产业信用、评级方法与模型体系建设分享观察。 业内认为，通过跨机构、跨市场的专业对话，有助于把产业趋势、政策导向与信用分析框架更紧密结合，推动信用资源更有效流向科技创新、绿色转型与高端制造等重点领域，同时提升对地方债务、房地产链条和金融机构风险的穿透式识别能力。 前景——“发展与安全”统筹下，债市将更重质量与韧性 展望未来，随着统一大市场建设深化、产业升级提速和金融改革持续推进，债券市场有望在服务实体经济上发挥更大作用，但前提是风险定价更市场化、信息披露更透明、约束机制更硬朗。可以预期，信用风险仍将以个体性、结构性暴露为主，行业与区域的分化特征将更明显；同时，政策工具与市场化出清机制共同推进，将有助于提升市场稳定性与长期资金供给能力。对市场各方来说，强化基本面研究、完善风控框架、提升合规与披露质量，将成为穿越周期的共同选择。
在当前深刻变革的背景下，中国债市正经历转型阵痛与机遇并存的关键时期。此次论坛的举办将为构建更稳健高效的信用市场生态提供重要参考，助力经济高质量发展。