问题——新增长动能不足倒逼企业“二次创业” 近期，爱美客披露已完成其首个“中国特色植物新原料”备案，核心成分为甘草查尔酮A。该成分来源于甘草等传统植物资源，主打皮肤保护与保湿等功效，意味着企业在医美注射类产品之外，开始向更广泛的大众化妆品与原料端延伸。 此动作背后，映射出医美行业由高速扩张转向存量竞争的现实压力。公开数据显示，爱美客2025年上半年实现营业收入12.99亿元，同比下降21.59%；实现净利润7.9亿元，同比下降29.57%；扣非后净利润7.21亿元，同比下降33.7%，为公司上市以来首次出现半年报业绩下滑。企业将原因归结为行业增速放缓以及消费信心波动等因素。 原因——行业从“规模增长”转向“结构分化”，产品迭代加速 从行业环境看，医美机构扩张速度较前些年明显回落，高端与大众市场分化加快，消费需求从“单一填充”转向“精细化、个性化、长期化”。在产品端，新材料注射类产品热度上升，传统玻尿酸填充的增量空间受到挤压，市场竞争由渠道驱动逐步转向研发、合规与品牌综合能力竞争。 从监管与市场趋势看，化妆品新原料备案热度持续走高。上半年国内新原料备案数量同比大幅增长，新增超过80个，行业竞争从成品端继续延伸至原料端。对企业而言，新原料备案既是合规准入，也是构建差异化壁垒的路径之一，但从备案到形成稳定订单与消费认知，往往需要经历技术转化、规模化成本控制以及市场教育等多重考验。 影响——“从产品公司到综合平台”的能力补课成为关键 对爱美客而言，甘草查尔酮A获得备案为其打开了进入大众护肤与原料供应链的窗口，但也意味着企业需要补齐与医美注射类产品不同的一整套能力体系：其一，化妆品原料与成品链条更强调规模化制造、稳定品控与长期供货；其二，B2B客户拓展与B2C品牌打造路径差异明显，渠道、定价与推广逻辑均需重建；其三，原料端竞争将更加依赖研发数据、功效评价与法规合规的系统化支撑。 从更广视角看，本土企业推进特色植物原料研发，有助于提升我国化妆品原料的自主供给能力与国际话语权，但行业也需警惕同质化研发、概念化营销等风险，避免“备案热、应用冷”，导致资源投入与市场回报不匹配。 对策——研发推进、海外并购与特色原料三线并行 面对增长压力，爱美客在业务层面呈现多线布局态势。 一是延伸研发管线，拓展非填充赛道。公司在毛发再生领域推进米诺地尔搽剂注册申报，瞄准年轻群体脱发需求；在体重管理方向同步推进司美格鲁肽注射液与去氧胆酸注射液等项目，意在切入医美对应的的健康管理细分市场。年报中关于“丰富产品多样性”的表述，也被市场解读为公司正加速构建更完整的产品矩阵。 二是通过并购补齐海外资源与产能短板。公司收购韩国REGEN公司，意在借助其多国注册资质与成熟分销网络，提升国际化落地效率。相关信息显示，REGEN新工厂已获得韩国GMP认证，后续产能释放被视为提升业绩的重要变量。业内认为，以并购带动海外注册、渠道与产能的“组合拳”，能够缩短国际市场开拓周期，但也对整合管理、跨境合规与运营效率提出更高要求。 三是以特色原料切入化妆品赛道，探索第二增长曲线。公司将甘草查尔酮A作为起点，发出深挖中国特色植物活性成分的信号。若能在功效评价、配方应用、规模制造与品牌联动上形成闭环，有望在竞争激烈的新原料赛道建立差异化优势；反之，若停留在备案层面，则难以形成持续贡献。 前景——竞争窗口期不长，商业化与品牌信任决定成败 综合来看，医美行业进入充分竞争阶段后，企业增长逻辑正在发生变化：单一爆款驱动逐渐转向“多产品、多场景、多市场”的系统能力竞争。甘草查尔酮A备案落地为企业打开了新空间，但真正考验在于：能否形成可复制的原料开发体系、能否建立稳定的供应链与成本优势、能否让终端消费者对功效与安全形成清晰认知。 业内人士指出，在新原料集中备案、竞争加速的背景下，企业需要更快完成从研发到应用的转化，并以合规、数据与品质为核心构建品牌信任。同时，海外并购带来的注册与渠道优势，若能与国内研发制造体系协同，将为企业提供更广阔的增长纵深。
医美行业的黄金扩张期已然翻篇，留给企业的是更现实的命题——如何在存量竞争中找到真正的增量。爱美客以一张化妆品新原料备案为切口，试图从医美延伸到大众消费品，从国内走向全球布局。故事能否成立，不取决于战略表述有多宏大，而取决于研发转化效率、生产良品率，以及消费者是否愿意为之买单。最终答案，仍将由市场给出。