先把话说在前面，ATFX这会儿也是觉得挺纳闷，美元既然独挑大梁当避险首选了，可为啥黄金还是一点起色都没有？瞧瞧3月10日这天，特朗普那边刚一吹风说美伊战争可能快收场了，大家心里那股紧张劲儿稍微松了松，市场风险偏好也就回来了。于是乎，美元开始从高位往回走，黄金这时候也没扛住，昨天盘中一度跌了快1%。按理说美元跌了黄金该涨才对，但这次避险需求减弱倒是把美元的回调给抵消了，黄金价格没能因此获得大幅反弹。 再往回看看中东这边闹腾起来的这段日子，你会发现全球的避险资金其实都跑进了美元怀里。FactSet那边给的数据挺有意思，自打伊朗战争爆发以来，黄金价格已经跌了2.9%，反倒是追踪美元兑一篮子主要货币的价值反倒涨了1.7%。 美元这次能这么独领风骚，其实是好几个因素凑在一块儿共振的结果。市场一旦陷入那种极端恐慌、全球股市暴跌的境地，投资者最想要的是什么？是变现能力最强、最能拿去追加保证金的资产。美元作为全球头号储备货币，这流动性那是无可替代的。而且美国现在也是全球最大的石油生产国之一，美国的能源生产商那是直接从油价上涨中受益了。 短时间内，美元能不能一直这么硬气，全得看冲突的深度和时间长短怎么样。市场现在都在琢磨呢，只要霍尔木兹海峡的封锁一天不解除、油价维持在高位不走，大家对美联储降息的预期就会一直被压制着。只要这种预期在那儿悬着不落地，美元强势的基础就还算牢靠。看看联邦基金期货的数据就知道了，美联储6月份利率维持在3.50%到3.75%这个区间里的概率高达62.9%。 黄金现在就像卡在中间动弹不得一样难受。通常来说这种不生利息的金属在利率低的时候更招人待见吧？可现在市场偏偏在给“更高更久”的利率定调子。美元走强加上美联储降息前景被打压这两个原因一起使劲儿压下来，就把黄金原本的避险光芒给盖住了。 虽然黄金有时候能在地缘政治动荡的时候顶事当个避风港吧？但它也不是绝对安全的——一旦资金链紧张起来大家还是会抛售黄金；另外还有一点就是它不像债券那样给利息，一旦收益率上去了持有成本就高了。 造成这种分歧还有一种可能是通胀预期和利率预期变了味儿。油价猛涨可能会让利率在高位待得更久些，这就会把美元的收益率给推高了；同时又会打压黄金这种无收益资产的价格。不过机构那边也说了，要是危机拖着拖着没完没了地闹下去呢？那黄金价格完全有可能开始反弹回涨的。 而在特朗普发出那个关键信号之后（具体就是暗示美伊战争要结束），市场这会儿都在那儿观望呢。看接下来局势到底有没有转机；与此同时大家的目光也都转向了美国明天要公布的通胀报告和本周五要出的PCE物价指数。这两个数据可都是能帮黄金突破上周那个窄窄区间的关键因素。