沙河股份发布的2025年年报里，净利润同比大跌1014.24%，这是个极为难看的数据。虽然报表显示公司总营收还能保持3.1亿元的规模，但同比缩水了13.35%。更要命的是归属于母公司的净利润直接变成了负数，亏损1.5亿元，同比降幅接近10倍。要是拆开看每季度的情况，四季度营收倒是逆势大涨了782.36%，达到2.89亿元，可惜净利润依然是负的1.18亿元，亏了288.17%。 毛利率这块更是滑铁卢，变成了-1.17%，比去年同期少了整整102.27%。净利率直接掉到-48.24%，亏损幅度比去年同期扩大了1116.87%。三大费用合起来花了4961.06万元，占总营收的16.0%，虽然同比少了14.2%。每股净资产6.09元，跌了9.26%。好在每股经营性现金流有了0.31元，同比增长153.46%，每股收益也扭亏为盈变成0.62元。 对于大幅变动的项目，公司解释说销售费用涨了46.82%是因为卖房子的佣金随着销售额增加；管理费用降了44.33%是因为管理层给的钱少了；财务费用涨了132.8%是因为借钱付的利息多了。经营活动现金流净额转正也是因为卖房子的钱进来了。筹资活动现金流出少了92.38%是因为没分钱；现金净增加额转正了是因为既没分钱又卖了房子。货币资金涨了59.58%是因为收了房钱。存货跌了13.28%是因为成本结转和减值准备叠加；在建工程没了100.0%是因为转到存货里了；使用权资产少了54.65%是因为摊销了；合同负债少了50.8%是因为房子卖了结转；租赁负债少了65.06%是因为还钱了。 工具分析说净利率-48.24%说明产品附加值不高。十年里的ROIC中位数只有2.73%，最惨的2025年更是跌到-8.88%，投资回报极差。上市34份年报亏了4次，估值圈一般不看这种公司。 偿债能力倒是健康。 过去三年净经营资产收益率分别是45.4%、1.4%和--，对应的净经营利润分别是5.24亿、1697.84万和-1.5亿元。净经营资产从11.55亿涨到11.88亿再跌到8.33亿元。 营运资本和营收的比值分别是0.75、3.3和3.26。其中营运资本自己掏的钱分别是10.38亿、11.83亿和10.11亿元，对应的营收分别是13.89亿、3.58亿和3.1亿元。 存货占营收的比例已经高达394.94%。