问题：数字化服务企业竞争加剧、项目交付与回款周期波动的背景下，天亿马此前一度出现阶段性亏损；2025年公司能否在扩大收入规模的同时提升盈利质量，并形成更可持续的增长结构，成为市场关注的焦点。 原因：从年报数据看，天亿马2025年实现营业总收入4.77亿元，较上年同期明显增长；归母净利润748.96万元，实现扭亏为盈；扣非后净利润363.34万元，表明盈利改善并非主要依赖一次性因素。同时，经营活动产生的现金流量净额转正至3217.57万元，反映公司在项目管理、回款及成本费用控制上出现实质改善。 公司将业绩回升归因于“转型、提质”战略的推进：一方面，顺应新一轮技术与产业变革趋势，围绕“人工智能+”开展行动计划，推动传统业务提质增效；另一方面，向算力服务、数据要素、新能源电力等方向拓展业务，培育新的增长来源。对以项目交付为主的数字化服务企业而言，收入增长并不必然同步带来利润和现金流改善；此次现金流由负转正，说明公司“规模—效率—回款”链条上已有一定修复。 影响：从业务结构看，传统优势板块继续发挥支撑作用。报告期内，智慧政务、智慧医疗、智慧企业等业务收入实现较快增长，既显示存量客户和行业需求仍在扩容，也反映公司在解决方案能力与项目落地上仍具竞争力。在产品与服务层面，信息系统集成服务收入同比大幅增长，成为带动收入增量的重要来源，说明公司在系统集成、交付与运维等能力上获得更多订单。 更值得关注的是新业务带来的增量贡献。年报显示，算力服务业务实现收入6616.57万元；新能源电力业务实现收入2129.90万元，并保持较快增长。当前各行业对算力供给、资源调度与成本优化的需求持续提升，算力服务正从“提供资源”走向“综合服务”，与政务、医疗、企业等场景的数字化建设存在协同空间；新能源电力业务的放量，也契合能耗约束、绿色转型以及数据中心等用能主体对电力保障与综合能源服务的现实需求。对公司而言，这两条业务若能在商业模式、客户沉淀和风险管控上形成闭环，有望增强业务弹性并优化利润结构。 对策：在经营层面，公司同步推进外延并购以补齐场景与能力短板。年报披露，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购广东星云开物科技股份有限公司98.5632%股权并配套募集资金。公开信息显示，标的企业具备智能自助设备数字化服务能力，并拥有一定的市场规模与盈利表现。公司认为，此次并购有助于补齐在生活消费等场景的应用短板，继续打造从民生消费洞察到城市治理决策、便民智能服务的链路能力，强化“全场景数字基座服务商”的布局。 需要指出的是，该并购事项虽已完成公司内部决策程序并获交易所受理，但仍处于审核阶段，最终结果及整合效果存在不确定性。对天亿马而言，并购能否形成“产品—场景—数据—运营”的协同，取决于整合节奏、客户体系融合、技术路线统一以及合规与风控能力建设。，公司披露利润分配方案，拟向股东派发现金红利并实施资本公积转增股份，体现对股东回报的重视，但也对后续现金流管理与经营韧性提出更高要求。 前景：展望2026年，公司提出以技术应用创新为牵引，加大研发投入，推进算力资源服务一体化建设，探索数据资产化运营路径，并继续推动并购重组尽早落地。结合行业趋势，数字经济建设正从“上云用数”进一步走向“算力供给、数据流通与场景智能化”并行推进，企业竞争重点也将从单一项目交付转向平台化能力、可复制产品、运营服务与生态协同。天亿马若能在算力服务上形成稳定供给与服务标准，在数据要素涉及的业务中建立合规、可持续的价值实现方式，同时稳住智慧政务、医疗等基本盘，有望在新一轮行业调整中获得更稳固的位置。反之，若新业务扩张过快而风控、交付与回款跟不上，或并购整合不及预期，盈利改善的持续性仍将面临考验。
年报数据显示，公司结构调整、现金流改善与新业务探索上出现积极变化，也提示市场在关注“增速”的同时更应看重“质量”：扣非盈利能否稳步抬升、经营性现金流能否持续改善，以及并购整合能否兑现协同预期；面对数字经济与新技术浪潮，能否把技术红利转化为可验证、可复制的产品与服务能力，将成为企业从阶段性修复走向长期成长的关键。