话说咱们聊华安固事的第三期，主角吴文明倒是挺有意思，说自己得像勤劳的小蜜蜂一样干活，去找那种确定的机会。 现在这大环境挺卷，低利率让债的利息保不住，本就不稳当的债市波动还加大了，确实不好搞。不过嘛，债这东西现在还是不能丢。咱们还是得接着干精细化投资，在这新常态里把确定的机会给找到，给投资人交个满意的答卷。以前咱们看宏观大局、货币政策来投资胜算挺大，现在中国经济变化大，政策目标多了，自上而下的分析有时候就不准了。现在机构行为对债市影响特别深，银行、保险、基金这些机构的情况都不一样，逻辑不一样偏好自然也不同。 在这个低利率的时候，咱们就得更深入研究这些机构的变化，看看资金是咋驱动市场的。还有啊，现在AI工具这么火，用大模型判断走势也靠谱了不少。咱们得保持开放心态，用AI辅助加上自己的判断去提升胜率。 交易这事儿挺重要的，我自己也是个老交易员了。我们的首席固收投资官邹维娜就要求我们：“做债就得像蜜蜂一样，不放弃任何面包渣。”所谓的好交易就是去找到那些确定的面包渣。比如有赢面的交易就是把资产比较一下，找出最好的债券来建仓。现实里咱们特别看重骑乘效果，曲线凸点的下滑速度快的话持有收益就高。 还有那种盯盘发现价值洼地、找出错误定价的机会也是好交易。像一二级市场联动产生的面包渣就是个例子，二级情绪会被一级放大。情绪弱的时候适合一级投标，给点安全边际；情绪好了就不投了，但这结果也能当参考。 至于风险这块，我一直信奉不赚不该赚的钱。所谓不该赚的钱就是承担了极端风险的钱。比如过度信用下沉或者频繁波段操作都可能带来大麻烦。债券高收益往往伴着高风险。现在总体票息低了，信用下沉的性价比也跟着下来了。 我觉得得盯紧信用舆情防范尾部风险。频繁交易赚对手的钱其实也挺难的，大多数时候还是要踏实研究寻找轮动、凸点、利差变化和定价机会来增厚收益。 说到2026年的市场我觉得机会会比2025年好些。宏观政策回归常态了，经济表现会温和一点；货币政策还是宽松的基调；央行还会降息降准；债的收益率大幅上行可能性低。 机构方面居民把存款转去理财的势头还在；EVE达标压力也会小很多；基金销售新规落地了；理财需求旺盛规模还在涨。估值上呢2025年年初是1.60%的10年国债利率震荡上行到了现在；2026年年初的位置相对偏高；整体还是有好机会的。 综合来看2026年的格局就是收益率有个顶不会大升大降；咱们可以积极关注调整后的配置机会。最后别忘了CIS！