一、首份年报亮相，商业化路径初步验证 2025年，全球大模型产业技术竞速与商业落地之间寻求平衡，各方对"大模型能否真正赚钱"的追问从未停歇。因此，成立仅四年、于港交所上市52天的上海人工智能企业MiniMax，率先向市场递交了一份意义在于标志意义的答卷——这也是全球范围内首份由大模型企业公开披露的完整年度业绩报告。 数据显示，MiniMax 2025年全年总收入为7903.8万美元，同比增长158.9%。进入2026年，增长势头并未放缓：2月份年度经常性收入已突破1.5亿美元，当月模型调用量与新增用户规模均出现明显跃升，今年前两个月的整体业务呈现加速态势。 这份年报不仅在于数字本身，更在于它为外界观察"大模型如何走通商业化"提供了难得的真实窗口，也在一定程度上成为衡量中国人工智能企业全球竞争力的重要风向标。 二、双轮驱动格局成型，国际市场贡献突出 从收入结构来看，MiniMax已形成面向个人用户的人工智能原生产品与面向企业及开发者的开放平台两大业务板块并行推进的格局。 在个人用户侧，旗下多款应用的订阅收入合计达5308万美元，同比增长143%，占总营收的67.2%。截至2025年末，MiniMax已在全球超过200个国家及地区累计服务2.36亿名用户，国际市场收入占比高达73%，显示出其产品在海外市场的较强渗透能力。 在企业服务侧，面向开发者和企业客户的开放平台按使用量计费，2025年贡献收入2596.3万美元，同比增长197.8%，增速在两大板块中更为突出。值得关注的是，2026年2月，开放平台新注册用户数已达2025年12月的4倍以上，企业端需求的快速释放正在成为新的增长引擎。 MiniMax创始人、首席执行官闫俊杰表示，文本模型驱动的生产力场景增速在今年尤为明显。以M2系列文本模型为例，2026年2月的平均单日调用量已增长至2025年12月的逾6倍，其中编程规划对应的场景的调用量增幅超过10倍。 三、108天三次迭代，研发效率成核心竞争力 技术层面，MiniMax在过去一年构建起覆盖语言、视频、语音、音乐等主要模态的全模态研发能力，各模态均已形成具备全球竞争力的模型产品。 尤为引人注目的是，从2025年第四季度至2026年初，MiniMax在108天内连续完成M2、M2.1、M2.5三代语言模型的迭代更新，体现出行业领先的产品推进节奏。闫俊杰对此表示，每一代模型在能力与使用量上均有大幅提升，这既验证了团队的研发能力，也证明了模型承载大规模流量的工程实力。 在研发投入上，2025年MiniMax研发开支为2.5亿美元，同比增长33.8%。另外，研发开支占总营收的比重已从2024年的619%大幅下降至2025年的320%，研发效率的持续改善清晰可见。这个趋势表明，随着商业规模的扩大，企业正逐步走出早期高投入、低产出的阶段，向更具可持续性发展模式迈进。 四、亏损收窄，盈利路径逐渐清晰 财务健康度上，MiniMax 2025年经调整净亏损为2.5亿美元，净亏损率较此前已大幅收窄。这一变化表明，随着收入规模的快速扩张与运营效率的提升，企业的盈利路径正在逐步清晰。 值得一提的是，MiniMax内部已将智能体技术广泛应用于日常运营，覆盖比例达到90%的员工。据闫俊杰介绍，工作模式正在从"人教智能体如何工作"向"人观察智能体如何工作"转变，这一实践不仅有助于降低运营成本，也为企业探索人机协作的新型组织形态积累了宝贵经验。 五、行业前景：速度与效率决定竞争格局 从更宏观的视角审视，MiniMax的成长轨迹折射出中国人工智能产业在全球竞争中的整体态势。在技术路线趋于收敛、头部效应日益显现的当下，单纯依靠资本投入已难以形成持久优势，研发效率、产品迭代速度与商业化落地能力的综合比拼，正在成为决定胜负的关键变量。 MiniMax以一家员工平均年龄仅29岁的年轻团队，在成立四年内实现了从技术积累到商业化突破的跨越，其路径对整个行业具有一定的参考价值。然而，大模型商业化的全面验证仍需时间，如何在持续扩大用户规模的同时实现盈利，仍是摆在所有从业者面前的共同课题。
MiniMax的年报不仅展示了一家科技企业的成长轨迹，更折射出中国创新力量参与全球竞争的活力与潜力。在数字经济时代，以技术创新为核心驱动力的发展模式正在重塑产业格局。这份"成绩单"带给我们的启示是：唯有持续提升自主创新能力，方能在激烈的国际竞争中赢得主动、赢得未来。