每经评论员杜恒峰评论称，3月24日，ST岭南发公告说，现在的钱不够还债券本金和利息，联合资信把公司和债券的信用等级都下调了，评级最低。公司也提醒说，主营业务不行、收不回钱、欠钱太多、没本事赚钱还债、现金流紧张，股票可能退市。其实早有问题，2020年亏了4.52亿，2021年勉强把亏的填平，2022年又亏了15.85亿。2022年前九个月还亏了4.27亿，花钱出去3.13亿，兜里只剩下6.48亿现金，负债占比达到71%，流动负债快到106亿，光欠别人的钱就有60.8亿。就在这时候，2022年9月，ST岭南的老老板尹洪卫和中山火炬开发区管委会旗下的中山华盈签了协议，中山华盈拿3.02亿买下总股本的5%，尹洪卫还把手里17.32%的股份的投票权给了中山华盈，实际控制权就转给了管委会。这种“少拿点股份、拿多点投票权”的方式在买控股权时很常见，既省了钱又省了风险。但中山国资要的不是短期投机，而是帮公司活下去。为了解决没钱的大难题，国资给了10亿元的借款，还提供了2.24亿的担保。到了2024年9月，这公司的债券成为第一个违约的国企债券后，国资方面还买了146.14万张债券来消除违约风险，稳住债主的心。算下来，国资一共投进去超过16亿元。现在ST岭南市值30亿，国资只占5.62%，对应市值不到1.7亿，但承担的风险远远超过这点比例。关键是这招没法改变公司越来越差的现状。2023年和2024年分别亏了10.92亿和9.84亿，2025年前九个月又亏了2亿。因为不知道还能不能继续干下去，审计机构也对2024年的财报表示怀疑。公司还说预计2025年底资产变负了，财报一出股票就得戴帽退市。 公司在中山市火炬开发区注册的。当地国资帮它度过难关有道理——上市牌照是个宝，能帮当地招商引资、融资、拉动经济。不少地方都把有多少上市公司、市值多少当成竞争力来说事儿。不过无论是帮上市公司还是帮非上市公司，都得先问两个问题：一是能不能救活，二是花钱值不值。2022年三季度其实还有机会救活公司那时候账上还有不少应收账款和合同资产，只要把这些盘活了就能活过来。可到了2024年三季度可转债违约、老老板违规占用资金这些大问题都出来后，想救活基本没门了，再投钱也不知道能不能收回来。这时候该停手止损了。 牌子固然重要，但钱袋子更重要。想把钱袋子看住就得按市场规矩来。要是不管公司质量咋样都要保它的上市地位，那只能是拖延风险暴露的时间。最近几年也有很多地方国企通过这种方式接管了上市公司控股权。如果真的接手后发现风险太大救不活、保不住本了，果断把亏损停掉才是更理智的选择。