爱奇艺2025年财务成绩单显示，国内视频平台正在遭遇更深层的增长与盈利压力；全年总收入为272.9亿元，同比下滑，终结了此前的增长态势；非GAAP运营利润由23.6亿元降至6.4亿元，降幅达73%，反映出盈利能力明显走弱。会员服务收入的持续下滑，是业绩承压的核心原因。作为占总收入61.6%的主要业务，会员服务收入从2024年的177亿元降至168.1亿元，同比下降约5%，延续了自2023年以来的调整趋势。回溯来看，会员服务在2023年达到203亿元峰值，会员规模突破1.2亿，但此后两年持续回落。公司在财报中指出，收入下滑主要与内容上线节奏放缓、内容阵容偏轻有关，进而影响新用户获取与老用户留存。这也凸显出在内容投入与商业回报之间，平台所面临的取舍难题。 在线广告业务同样承压。2025年在线广告服务收入为51.9亿元，同比下降9%。下滑主要受宏观环境影响，部分广告主经营压力加大，投放策略趋于保守，带动整体市场收缩。内容分发业务收入下降12%至25亿元，主要因易货交易减少。第四季度营业利润率仅为1%，低于上年同期的4%，显示利润空间深入被压缩。 值得关注的是，广告业务也出现回暖迹象。第四季度在线广告收入环比增长9%至13.5亿元，其中品牌广告实现同比和环比双增长，综艺与剧集广告收入同比录得两位数增长。公司通过自研AI大模型优化投放，提高转化效率，同时短剧布局带来更多广告库存，为广告业务后续修复提供了空间。 海外市场正在成为爱奇艺的重要增量来源。2025年海外会员收入同比增长超过30%，下半年增速增强至40%，会员规模创历史新高。与国内市场的疲软相比，海外业务的表现更为突出，显示其国际化策略正在形成可持续的增长贡献。 线下娱乐业务的推进，表明了爱奇艺的业务延伸方向。2月8日，全球首家爱奇艺乐园在江苏扬州开业。此项目采用“小型化、快迭代、强互动”模式，结合爱奇艺剧集IP资源，强调沉浸式体验。公司创始人龚宇将其视为“从线上迈向线下的关键一步”，并认为线下沉浸式娱乐仍有较大空间。此动作也折射出视频平台正尝试跳出单一线上模式，向更完整的泛娱乐生态拓展。 展望2026年，爱奇艺给出了更清晰的推进思路：通过提升自制内容质量，稳住会员与广告两大核心业务，巩固国内基本盘；继续保持海外业务与体验业务的增长势头；同时加速构建AIGC生态系统，推动媒体平台从中心化向更开放的形态演进。整体来看，公司正通过多条业务线并进来对冲行业波动，并为下一阶段增长寻找新的抓手。
这份财报像一面棱镜，显示出中国流媒体行业从规模扩张转向效率与质量提升的阵痛，也展示了平台向边界之外延展的可能性。当“优爱腾”集体进入精耕细作阶段，谁能更快完成从内容平台到生态系统的升级，或将影响未来五年的行业格局。商业模式的更新从不平坦，但往往在调整中孕育新的机会。