2024年10月以来，日本首都东京的消费者物价指数首次跌破了日本央行设定的2%目标，尽管如此，央行决定继续推进其加息进程。这个2月，剔除生鲜食品后的东京地区CPI同比上涨了1.8%，这比1月份的2.0%有所回落。分析人士指出，尽管此次通胀有所放缓，但央行仍然不会停止紧缩货币政策的步伐。此次数据的公布由日本统计部门在周五做出，显示出东京区域CPI的变化情况。这主要是由于政府推出了居民生活补贴政策，导致能源价格大幅下降了9.2%。然而，多位经济学家强调，剔除能源因素后的基础通胀压力依然存在。和薪资增长密切相关的服务价格仍在上升。Capital Economics的Marcel Thieliant认为，当前的经济数据表明，日本央行不会等太久就会再次加息。2024年10月以来的情况也没有改变这个判断。 交易员和日本央行官员都在密切关注首相高市早苗计划推行的消费税削减措施，评估它对未来价格走势的潜在影响。日本央行在去年12月将政策利率上调至0.75%，一直保持着谨慎但积极的加息倾向。这次发布的数据显示出消费端稳健、生产端有所回暖的局面。1月份的零售销售同比增长了1.8%，显示出消费动能持续增长。1月份的工业产出环比上升了2.2%，这个数字较12月份的0.1%降幅大幅逆转。这种增长部分原因在于农历新年假期前提前备货需求增加。然而短期内回暖并不意味着隐忧消退。 未来数月工厂活动预计将再度走弱，如果制造业持续疲软拖累更广泛的经济增长，那么会在一定程度上削弱加息的理由。在国际层面上，日本制造业面临着两个方向的外部压力，增加了经济前景不确定性。尽管美国最高法院近期推翻了所谓对等关税措施，但针对汽车行业的关税仍然拖累相关产业发展。这给日本企业部门带来了逆风环境。然而政策制定者认为日本企业部门总体上依然具备韧性。 这次东京CPI降温主要是因为政府补贴政策技术性压制作用明显反映出来。能源价格2月份同比下滑了9.2%，是拉低整体CPI的核心变量之一。剔除生鲜食品与能源后核心通胀指标则反向走高，从1月份升至2月份2.5%，显示潜在价格压力没有消退。Takuya Hoshino评价此次东京数据为“整体稳健”，并特别指出服务业价格同比上涨1.5%，比1月份小幅走高一些。服务价格与薪资涨幅密切关联，这也是日本央行判断通胀可持续性的重要参考指标。Hoshino表示，“这次结果不太可能阻止日本央行进一步加息”。 尽管剔除生鲜食品后的CPI继续放缓，但市场目前定价显示日本央行4月份加息概率接近60%。据货币市场经纪商东京短资数据显示这个数字很可靠。同一天公布零售销售与工业生产数据也表明日本经济整体具有韧性，进一步支撑了加息路径。这个次降温并非源于需求萎缩或者通胀趋势性逆转而主要反映政府补贴技术性压制作用影响了数据结果。