问题——短期“高锐度”并非长期最优解 过去一段时间，部分投资者与市场讨论基金经理时，往往更看重组合的“锐度”，即行情上行阶段凭借高集中度和高弹性快速跑出超额。这种风格在结构性行情中容易“出圈”，也加速了部分新生代基金经理被市场认知。然而，锐度往往与波动相伴：当市场进入调整期，高弹性组合回撤更深，产品净值大起大落，持有人容易在情绪与仓位摇摆中“追涨杀跌”，导致“产品赚了、投资者没赚到”的现象仍时有发生。主动管理的核心竞争力，正从“短跑冲刺”回归“长期耐力”。 原因——风险偏好变化与策略范式演进共同驱动 一上，宏观环境与产业周期交织，权益资产波动显著，投资者对持有体验的敏感度提升，单纯依赖单一赛道或高集中持仓的策略更易遭遇阶段性失灵。另一方面，公募与资管行业逐步强化净值曲线质量、风险预算与投资纪律，夏普、卡玛、最大回撤等指标的参考权重上升，促使基金经理在追求收益的同时，更注重回撤控制与收益的可复制性。，一批新生代基金经理选择以估值约束、分散配置、仓位管理等方式，争取“可持续的超额”，而非依赖单一行情的高弹性。 影响——业绩评价更重“质量”，产品竞争更趋理性 从市场案例看，稳健型管理思路正在形成可观察的特征：其一，强调安全边际，偏好估值与基本面匹配度更高的标的；其二，行业配置上“均衡中聚焦”，在能力圈内适度集中但避免单一方向过度暴露；其三，交易上更重纪律与确认，先研究再验证，降低试错成本。以部分新生代基金经理为例，有的以深度价值与绝对收益思路开展自下而上选股，对估值设定硬约束，同时在银行等熟悉板块保持一定集中度，并依据性价比与行业景气变化进行切换；有的强调自上而下与自下而上结合，在宏观与产业逻辑中寻找结构性机会，同时控制重仓股估值水平，力求在收益与回撤之间取得更优平衡；也有长期深耕特定产业链研究的基金经理，在行业阶段性承压时通过仓位管理与组合结构调整，尽量守住回撤并维持超额稳定性。 对策——从“选人”到“选机制”，提升长期持有的可实现性 业内观点认为，提升投资者获得感，不能仅依赖基金经理个人风格，更需要一套可执行、可约束的投资机制与信息披露方式。 一是强化风险预算与回撤管理。通过设置仓位上限、分散度约束与情景压力测试，为极端波动预留缓冲空间，避免单一方向过度暴露。 二是坚持估值纪律与收益目标匹配。以绝对收益或相对收益为导向的策略，都应在估值、盈利质量与竞争格局上形成可解释的筛选框架，减少“情绪化加仓”带来的风险。 三是提升沟通透明度与可理解性。基金季报与定期沟通应更多呈现组合变化背后的逻辑、风险点与应对方案，帮助持有人形成与产品相匹配的收益预期，降低非理性申赎。 四是推动长期资金与长期考核。以更长期的考核周期引导管理人减少短期排名压力，使“稳健超额”更有生存土壤，同时也有利于养老、保险等长期资金优化权益配置体验。 前景——“稳健超额”或成主动管理的核心分水岭 展望未来，随着市场有效性提升与行业竞争加剧，单纯依靠高弹性搏取短期排名的空间将更收窄。能否在不同市场阶段保持相对稳定的超额、并把回撤控制在投资者可承受范围内，将成为主动权益产品穿越周期的重要分水岭。对新生代基金经理而言，研究深度、估值纪律、仓位管理与风险控制能力的综合比拼，将比单一赛道押注更具决定意义。对投资者来说，选择能够“让人拿得住”的产品与管理人，或将比追逐阶段性爆发更接近长期目标。
新生代基金经理从追求短期高收益转向注重长期稳健回报，反映了资本市场的深刻变化；在不确定性增加的背景下，投资者需更理性地看待收益与风险的关系。这些实践不仅为行业提供了宝贵经验，也为市场健康发展提供了新动力。未来，如何平衡创新与稳健、短期与长期，仍是整个行业需要持续探索的方向。