德福科技原本想花大概1.74亿欧元，把卢森堡Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l.的全部股权都买下来，好让自己快速进高端电子电路铜箔市场。为此，公司还特地搞了一个募资约19.3亿元的定向增发计划。不过这次收购最后因为卢森堡经济部那边设了限，德福科技觉得没法干了，就把收购计划给取消了。 为了填补产能缺口，同一天德福科技又急着宣布要去买国内一家叫安徽慧儒科技有限公司的股份。他们打算掏现金再加上增资的钱，把这家公司至少51%的股权都给拿下来。安徽慧儒科技也生产高性能电解铜箔，现在一年能做2万吨货。公司方面说这是为了整合先进产能，赶紧把生产规模搞大一点。 不过大家觉得这两个收购的战略差别挺大的。买卢森堡那个更看重技术和品牌，属于“向上突破”；买安徽慧儒那个主要就是为了把产能堆起来。买国内虽然能解燃眉之急，但能不能补上失去的技术和品牌机会还不好说。 跨国并购的事黄了，还让大家开始盯着德福科技的财务状况看。因为融资计划也泡汤了，公司本来想用来补充流动资金的想法也就落空了。这几年他们的债务涨得挺快，资产负债率已经不低了。账上看着有钱但借了不少有息债（也就是存贷双高），再加上经营现金流一直是负数，让人担心他们的钱到底花没花明白。 分析师指出，电解铜箔行业技术和资金都很密集，竞争又大。德福科技现在得想办法在长身体的同时稳住身子骨。这次从国外转向国内整合既是应对政策变化的应急反应，也说明企业在扩张的时候得重新掂量掂量速度和风险。 接下来能不能顺利发展不光看能不能把两家厂子捏合好，更要看能不能在技术研发上搞出点真东西。而且怎么管好债务风险、改善现金流质量对这家公司来说也变得特别要紧。市场还得接着看他们到底能不能破解这两个难题，走出一条既稳健又能成长的路来。