珠海泰诺麦博制药股份有限公司这家面向全球、做血液制品替代疗法的创新生物制药企业，正在冲刺上市，也遇到了些麻烦。他们开发的全人源单抗新药，虽然目标远大，但目前只有一款商业化产品。泰诺麦博是2025年7月科创板第五套标准重启后，第一家被受理的没盈利的公司。 这是2025年4月的事了，“大爱无疆”项目让斯泰度塔单抗注射液进了珠海市附加补充医疗保险，年满18岁的珠海参保人在4家二级以上医院用这药，能报销70%。这瓶药原本卖798元，报销后自付239.4元，患者负担减轻了很多。这一消息是广东省药品监督管理局在2025年9月发出来的，得到了香洲区人民医院等机构的证实。 但在招股书里，公司说这药在2025年3月到年底期间平均才卖300多元一瓶。中间这差价是怎么来的？记者问公司从工厂到病人手里的中间环节成本合不合理，公司回答说：“2026年1月起就按医保价格卖了。进医保后，这药和传统的HTIG在价格上已经没啥显著差别。” 除了卖药的事，公司内部股份转让也挺蹊跷。2025年3月的时候，宁波康凯、安达瑞景还有琴创领航一起出了27300万元买了2026.74万股股份，每股价格13.47元。结果三个月后到了2025年6月，招银共赢把手里的102.73万股转给甄兴伍号只收了1000万元，对应股价变成了9.73元，缩水近三分之一。 这种价格的大幅波动让人纳闷，公司解释说这是内部持股主体调整，按1000万元的老成本价算了。往前追溯到更早的时候，2023年4月，创始人廖化新把1474.58万元注册资本转让给了多家创投机构，价格定在13.29元一个注册资本单位，套现了19600万元。 如今上市的门槛被放宽了但风险也更大了。像泰诺麦博这样的公司想上市不容易，产品卖得好不好是个大问题。在2025年3月至年底这段时间里，斯泰度塔单抗注射液实际卖出了15.9万瓶，收入只有5122.49万元。这数据比他们第一次申报IPO时的预估要低得多。 他们在回复问询函的时候提到了几个原因：原来预估太乐观了，低估了进医院难的问题，还有外部的推广服务商不够给力。 招股书第138页也列了出来：给泰诺麦博干活的前五大推广服务商注册资本加起来才700万元。看来这次推广工作确实做得不太理想。 面对这种情况泰诺麦博能怎么办呢？他们只能试着去适应新的价格体系和市场环境了。不管中间有什么变化，“斯泰度塔单抗注射液”这款产品能否成功还得看接下来的表现。