泡泡玛特这一天股价又跌了超9%，投资者开始嘀咕，“泡泡是不是真的要破了？”。最新披露的2026年3月26日财报告诉咱们，公司一季度挣了28.6亿元，虽说比去年多了19.3%，但跟前一季度比少了12.7%。账面上的净利润也只有3.8亿元，同比少了22.5%。 公司正处在转型关口。不过好在细分市场还有亮处。泡泡玛特新搞的“数字藏品加实体潮玩”新模式成绩不错，这块收入占比一下子从2025年的3.8%涨到了9.2%。他们和腾讯动漫一起做的《狐妖小红娘》数字潮玩系列，刚上线一周就卖出2.3亿元。 东南亚那边势头更猛。因为工厂投产了，海外收入猛涨87%，占大头比例第一次超过了30%。特别是印尼市场，销售额翻了三倍多，成了仅次于新加坡的第二大海外市场。 但财报也暴露出不少问题。核心产品Labubu系列营收跌了41%，这已经是连续第三个季度跌两位数了。专家说这款老IP热度下滑太明显，连排队抢货的情况都没了。 更让人头疼的是货卖不出去了。存货周转天数拖到了193天，比去年多了27天。为了去库存公司只能打折促销，这让整体毛利率从63.5%降到了58.2%。 管理层在电话会上透露了三大战略调整：把研发投入比例从5%提到8%，重点养3到5个新IP；收缩线下开店计划，2026年本来要开150家店现在改成了80家；还要加快搞AI设计，已经找了几家科技公司合作。 市场对这些动作反应一般。当天股价先跌后涨最后微涨了1.2%。专家觉得路子是对的但见效慢，估计今年还得维持低速增长。能不能培养出下一个爆款IP，这就成了决定泡泡玛特能不能翻身的关键了。