小摩把中远海能（01138）的目标价从12港元一路猛升到了24港元，原因就是“黑天鹅叠加”这一招太好使了。智通财经APP说，摩根大通这次以“黑天鹅叠加”为题发了研报，不仅把中远海能（600026.SH）A股的评级从中性改成增持，还给H股也定了个增持。而且为了重新算估值，把市账率换成了市盈率。这样一来，H股和A股今年的目标市盈率分别给到了15倍和21倍，目标价也跟着水涨船高。原来的12港元变成了24港元，A股更是从13元人民币飙到了28元人民币。 这背后其实是三项结构性冲击把超大型油轮的盈利能力推上了新高度。第一个冲击是委内瑞拉原油转回了合规贸易的老路，虽然没增加多少全球运力总量，却把有效的主流油轮供应给卡死了。第二个就是2月28日霍尔木兹海峡和苏伊士运河那边的火药味越来越浓，运费市场的反应从只是害怕“风险溢价”，变成了实实在在的“物流中断”。第三个则是Sinokor这家公司现在手握超过150艘超大型油轮，占全球超大型油轮运力的20%。它这么干直接把现货市场的流动性给榨干了，让运费率对需求冲击变得特别敏感。 按照这个思路算下来，摩通把TD3C基准运费的均值从每天9万美元直接抬高到了11.5万美元。就算成本跟着涨了不少，中远海能2025到27年的纯利预测还是分别给调涨了3%、18%和13%。虽说今年到现在H股和A股已经涨了114%和94%，反映出合规运力紧俏和中东局势紧张这两个因素，但小摩觉得这股上涨的劲儿还没完呢。因为超大型油轮盈利能力可持续和运力整合带来的影响还没完全显露出来。