重庆啤酒在2025年给市场交了一份稳中有进的成绩单，西南证券看了这报告，觉得这公司挺不错，给了个买入的评级。这些年中国的啤酒市场变化挺大，消费者的需求跟市场的竞争格局一直在变。重庆啤酒（600132）这段时间表现得挺招人关注。 先说说2025年这一年的财务情况。全年收入147.2亿元，比去年涨了0.5%；赚到手的钱也就是归母净利润12.3亿元，比去年多了10.4%。虽然扣掉非经常性损益后的净利润下降了2.8%，但总体来看在这市场不好的大环境下，重庆啤酒的表现还是挺有韧性的。尤其是第四季度，收入到了16.6亿元，涨了5.2%，利润也有正增长。 把钱分给股东也是件好事。公司打算给大家每股发1.20元的现金红利（含税），分红比例高达98.3%。这种高分红不仅能让股东拿到稳定收益，在市场波动大的时候也能稳住人心。 从销量来看，虽然整体低迷，重庆啤酒还是卖出了299.5万吨，比去年多了0.7%。这主要是因为公司一直花心思搞品牌和市场营销。特别是第四季度销量涨了2.9%，说明公司正在慢慢把困难克服掉。 价格带这块挺有意思的。高档、主流和经济啤酒的收入增速分别是+2.2%、-1%和-1.8%。虽然高端品牌像1664因为大家没钱花受到了点影响，但乐堡和乌苏这些牌子还是稳得住的。特别是特色产品像嘉士伯和风花雪月以后肯定还能卖得更好。 成本控制这块做得也不错。毛利率搞到了50.9%，比去年高了2.3个百分点；第四季度更是冲到了56.4%，高了13.1个百分点。这主要是因为原料成本降了下来。虽然销售和管理费用是涨了点，但在毛利率这么好的情况下，净利润率还是涨了1.5个百分点，达到16.8%。 非现饮渠道上重庆啤酒也没闲着，产品线还得继续丰富。等消费能力恢复了点中高端品牌肯定还能回暖。像风花雪月茶啤、乌苏大红袍这些新品一直在推出来满足大家多样化的需求。 通过跟即时零售这些新渠道合作，重庆啤酒想把市场份额再扩大点。 看看以后的话：西南证券估计2026年到2028年每股收益（EPS）会分别是2.63元、2.74元和2.88元；对应的动态市盈率（PE）大概在22倍、21倍和20倍左右。他们觉得在结构升级和消费场景恢复的带动下，公司赚钱的能力会越来越强。 不过也得小心点风险：比如现饮场景恢复得没那么快；高端化竞争太激烈了也可能影响业绩。 总的来说：2025年的成绩加上未来的预期让重庆啤酒成了一个值得留意的投资对象。西南证券给的买入评级能当个参考；公司一直搞创新跟拓展市场也是为以后打好了底子。希望大家能从这里面学点东西；在这种复杂的环境里做出聪明的决定。