（问题）光伏玻璃行业阶段性供需矛盾加剧，价格中枢下移，企业经营压力上升；年报数据显示，福莱特2025年实现营业收入155.67亿元，同比下降16.68%；实现归母净利润9.81亿元，同比下降2.59%。单看第四季度，公司实现营业收入31.03亿元，同比下降23.92%，归母净利润3.43亿元，同比扭亏但环比回落。业内人士指出，行业景气波动叠加价格下行，直接压缩收入端空间，企业如何“量价承压”下保持盈利能力，成为市场关注点。 （原因）面对供需压力，公司主动调整供给侧结构，通过冷修安排优化产能布局。报告期内，福莱特对三座窑炉实施冷修，合计产能约3000吨/日；截至2025年末，在产产能降至16400吨/日。产能收缩叠加行业价格走弱，公司光伏玻璃销量同比下降约8%至11.62亿平方米；光伏玻璃业务实现收入139.86亿元，同比下降16.83%。业内分析认为，冷修短期可能影响产销规模，但有助于提升产线效率、优化产品结构，并为后续景气修复阶段积累竞争力。 （影响）在收入承压的同时，成本端改善与市场结构变化对利润形成一定对冲。年报显示，公司光伏玻璃业务毛利率同比提升0.47个百分点至16.11%。其中，第四季度公司销售毛利率升至24.27%，同比、环比均明显改善。毛利率回升主要来自三上：一是部分原材料价格回落带动成本下降；二是公司持续推进精益管理与降本增效；三是海外销售占比提升带来结构性增厚。2025年公司境外收入占比提升至34.7%，较上一年度上升9.7个百分点；毛利率方面，境外业务显著高于境内，境内与境外毛利率分别为11.79%和24.26%。市场人士认为，国内竞争加剧的情况下，海外业务成为利润的重要支撑，也体现出企业在全球客户拓展、交付能力与产品适配上的综合能力。 现金流上，公司经营活动产生的现金净流量为29.11亿元，维持较高水平，为应对行业波动提供了缓冲。不过，资产减值对当期利润形成一定拖累。年报显示，2025年公司计提资产减值准备2.02亿元，其中固定资产减值1.19亿元，存货跌价损失0.79亿元。业内普遍认为，冷修与阶段性需求变化容易带来存货及资产估值调整，企业需扩产、检修与库存管理之间把握节奏。 （对策）针对行业低价竞争与不确定性上升，业内建议企业从三上提升抗风险能力：一是以市场为导向推进产能动态管理，减少低效产能对现金流与利润的挤压；二是加快海外市场拓展与本地化服务，提升高毛利订单占比，并加强汇率、物流、信用等风险管控；三是围绕原材料、能源与工艺效率开展系统性降本，提升产品良率与单位能耗水平。对福莱特而言，继续发挥规模制造、客户协同与海外渠道等优势，有望在行业洗牌与供需再平衡过程中巩固市场地位。 （前景）机构观点认为，公司四季度毛利率改善及海外收入占比提升，显示出一定经营韧性。基于对行业价格与盈利水平的判断，有机构预测公司2026年至2028年归母净利润分别为12亿元、18亿元和27亿元，并据此维持积极评级。同时，风险因素仍需关注：若光伏玻璃供需矛盾深入扩大，产品价格可能继续承压；国际贸易环境变化可能影响出口节奏与盈利水平；原材料及能源成本快速波动也可能扰动利润表现。业内人士强调，有关观点仅供参考，投资决策需结合自身风险承受能力，并持续关注公司后续经营数据。
在全球能源转型加速的背景下，福莱特通过收缩低效产能、强化国际布局，为光伏制造企业应对行业周期提供了可借鉴的路径。如何在短期压力与长期竞争力之间找到平衡，仍是中国新能源产业链升级过程中需要持续破解的共同课题。