一、业绩骤变，亏损规模引发市场关注 2月13日，美团（港交所代码：03690）发布盈利预警，预计2025年度亏损约233亿至243亿元。对比2024年约358亿元的净利润，落差超过590亿元。公告发布当日，美团股价收报82.15港元，跌幅3.18%，总市值约5021亿港元。 季度数据方面，美团2025年前三季度营收954.88亿元，同比增长约2%，但经调整净亏损已达160.10亿元，其中核心本地商业分部经营亏损141亿元。全年亏损的更扩大，印证了下半年竞争压力持续加剧的判断。 二、亏损成因：竞争烈度超预期，战略投入主动承压 美团公告中指出，2025年亏损的核心原因在于核心本地商业分部的经营状况发生根本性转变——该分部由2024年约524亿元的经营溢利，转为2025年约68亿至70亿元的经营亏损，降幅在公司历史上较为罕见。 对此，美团将其定性为主动应对竞争的战略选择。面对2025年行业空前激烈的竞争态势，公司有意加大了对整个生态体系的资源投入，以巩固核心竞争优势、推动可持续增长。 具体来看：消费者端加强营销推广，提升品牌影响力与价格竞争力；配送端增加骑手激励与权益保障；商户端持续投入，支持商户提升运营效率、拓宽覆盖范围。同时，公司还加大了海外业务投入，多线并举的布局在短期内对整体盈利能力形成了较大压力。 三、影响研判：短期承压明显，长期逻辑尚待验证 此次亏损规模超出部分投资者预期，加之亏损趋势预计延续至2026年第一季度，短期内对市场情绪形成一定压制。不过，公司同时表示截至公告日经营状况稳健，且拥有充足现金储备，一定程度上缓解了外界对资金链的担忧。 从行业层面看，即时零售赛道的竞争格局正处于深度重塑阶段。多方平台持续入局，补贴战、价格战烈度不断攀升，行业整体盈利承压已成普遍现象。美团作为头部企业，其战略选择折射出整个行业在规模扩张与盈利平衡之间的深层矛盾。 四、战略应对：技术驱动与并购扩张双轮并进 面对竞争压力，美团表示将持续推进无人配送技术研发与应用，加快产品及业务模式创新，通过精细化运营提升效率，并完善行业生态体系建设。 并购层面，美团于2月5日公告，将以约7.17亿美元的初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，叮咚买菜海外业务将在交割前完成剥离。美团表示，此次收购将在商品力、技术与运营诸上形成协同效应，提升消费者购物与配送体验，强化公司在即时零售领域的市场地位。 美团CEO王兴此前在三季度财报电话会上表示，公司将专注于服务消费者、商家和骑手，有信心捍卫即时零售的市场地位，并在竞争持续的背景下投入必要资源，确保规模优势与服务体验上的领先。 五、前景展望：竞争格局待稳，价值回归需时 美团董事会在公告中表示，对上述举措将帮助集团巩固核心优势、推动长期增长充满信心，并明确反对非理性竞争，将以更优的质量和服务赢得消费者信任。
美团由盈转亏，折射出本地生活服务行业竞争阶段性加剧的现实；公司选择以短期投入换取长期竞争力，成效最终取决于效率提升与生态建设的落地情况。对整个行业而言，如何在竞争与可持续发展之间找到平衡，仍是待解的核心命题。